>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：10月電力數(shù)據(jù)強勁,新固廢法配套政策發(fā)布-201128
| 上傳日期： |
2020/11/29 |
大小： |
892KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
劉曉寧，王璐，鄭嘉偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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板塊表現(xiàn)：
本期表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊同比上漲。滬深300指數(shù)下跌0.48%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.51%，公用事業(yè)板塊同比上漲0.04%。子板塊電力板塊上漲1.34%，水務板塊下跌1.66%，燃氣板塊下跌1.54%，環(huán)保工程及服務下跌2.65%。
重要信息回顧：
公用行業(yè)觀點：10月全國用電數(shù)據(jù)繼續(xù)高增長。國家能源局發(fā)布1-10月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-10月全國全社會用電量60306億千瓦時，同比增長1.8%，其中，10月份全國全社會用電量6172億千瓦時，同比增長6.6%。分產(chǎn)業(yè)看，10月單月第一產(chǎn)業(yè)用電量73億千瓦時，同比增長10.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4315億千瓦時，同比增長7.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量984億千瓦時，同比增長3.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量800億千瓦時，同比增長4.0%。
繼續(xù)看好低估值電力板塊，市場火電在“碳中和”政策下的定位認識不足。當前資本市場對于傳統(tǒng)火電公司顯著低估，我們強調當前已不存在單純的火電公司概念，華能國際、華潤電力近年來轉型新能源步伐持續(xù)加速，煤電資本開支大幅降低，新能源資本開支占據(jù)絕對主力。火電龍頭開發(fā)新能源具備顯著優(yōu)勢，當前火電龍頭轉型已初具成效，預計2020年底華潤電力可再生能源裝機占比達到1/4，全年利潤占比接近50%。我們預計華能國際2020、2021、2022新能源利潤占比分別達到30%、45%和55%。遠期看，清潔化轉型一方面打開了火電龍頭利潤長期增長空間，另一方面也將帶來火電公司整體ROE穩(wěn)定性極大加強，利于火電龍頭中長期估值水平提升，重點推薦華能國際、華潤電力。同時繼續(xù)推薦迎來業(yè)績內生增長元年的稀缺性大水電長江電力。
環(huán)保行業(yè)觀點：新固廢法配套政策發(fā)布，危廢管理進入信息化時代。11月23日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關于推進危險廢物環(huán)境管理信息化有關工作的通知(征求意見稿)》，規(guī)定自2021年起，實際生產(chǎn)10噸以上的危險廢物單位需要在國家信息系統(tǒng)中申報。此外，在11月26日，生態(tài)環(huán)境部稱新修訂的《國家危險廢物名錄》即將發(fā)布，目前已經(jīng)過生態(tài)環(huán)境部常務會議審議并獲得原則通過，有望進一步推進危險廢物分級分類管理，切實提高危險廢物環(huán)境管理水平。我們認為新固廢法配套政策與規(guī)章的陸續(xù)發(fā)布，有力加強了對危險廢物的防治，在法律、政策和規(guī)章三個層面上完善危廢治理的頂層設計。展望十四五，我們認為水與大固廢領域仍大有可為，我們繼續(xù)看好危廢板塊量價齊升以及污水資源化政策催化，危廢推薦浙富控股、高能環(huán)境、龍凈環(huán)保；藍藻治理推薦德林海；污水資源化推薦金科環(huán)境、碧水源；其他推薦關注各領域龍頭瀚藍環(huán)境、偉明環(huán)保、盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、城發(fā)環(huán)境、維爾利。
港股觀點：燃氣板塊前景光明。據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)披露，2020年前三季度天然氣表觀消費量同比增長3.6%，較1-8月份增速環(huán)比提升0.4個百分點，銷氣量增速環(huán)比復蘇態(tài)勢明顯。龍頭城燃銷氣量維持強勢復蘇，受沿海省份工業(yè)煤改氣驅動，新奧能源三季度工業(yè)銷氣量同比增長23.9%，疊加居民銷氣量同比穩(wěn)健增長14.0%，拉動零售氣量增速由上半年4.0%加速至18.2%，我們預計公司四季度銷氣量依然保持高兩位數(shù)；受益于三季度大城市復工復產(chǎn)，華潤燃氣銷氣量增速逐級抬升，我們預計10月份增速由14%進一步提升至16%。2020年天然氣市場挑戰(zhàn)依存，但港股龍頭城燃長期護城河無虞，自由現(xiàn)金流長期流入可期，對股東的回報依然強勁。我們長期看好港股城燃板塊，行業(yè)首選港股龍頭城燃新奧能源（2688HK）；積極關注華潤燃氣（1193HK）下半年的業(yè)績拐點。
公用重點標的1）火電：華潤電力、華能國際、華電國際、內蒙華電、長源電力；2）清潔發(fā)電：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、韶能股份、黔源電力、湖北能源、福能股份；3）燃氣：深圳燃氣、新天然氣、百川能源、華潤燃氣、新奧能源。4）國網(wǎng)：國網(wǎng)信通、涪陵電力。
環(huán)保重點標的1）大氣+監(jiān)測：先河環(huán)保；2）固廢：上海環(huán)境、瀚藍環(huán)境、偉明環(huán)保、中金環(huán)境；3）水處理：德林海、碧水源、博世科、國禎環(huán)保。
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