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iPhone 12系列銷售情況好于預期，近期發(fā)售的旗艦機Pro Max再次脫銷，產(chǎn)業(yè)鏈調研顯示目前組裝端仍然處于加速爬坡狀態(tài)，有望在近期爬至峰值并保持至明年1月，我們預測在歐美圣誕節(jié)和國內(nèi)春節(jié)的推動下，iPhone 12系列銷售有望呈現(xiàn)波浪上升的態(tài)勢，供應鏈公司未來4個季度高增長可期，新一輪成長周期開啟，前期板塊主因系apple三季報不及外資預期及資金對美國大選的避險情緒，隨著相關壓制因素的逐步解除，相關公司投資價值更為凸顯，我們再次重申全面看多蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯：
　　定價策略成功，5G推動10億iPhone存量用戶換機；
　　安卓高端機競爭力衰退；
　　我們認為在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈板塊內(nèi)部未來3個月，iPhone強相關個股有望跑出超額收益，邏輯如下：
　　在2021年2億iPhone銷量的預期下，當前iPhone強相關個股估值普遍在202125倍左右，部分個股估值在20倍附近，與一線標的估值已經(jīng)充分拉開，如市場預期5G換機潮邏輯兌現(xiàn)，則2021年iPhone銷量有望創(chuàng)歷史新高（突破2.3億部），考慮到經(jīng)營杠桿和份額提升，iPhone強相關個股2021年業(yè)績有望上修20%+，帶動2021年估值進一步下探，隨著新機組裝產(chǎn)能漸至頂峰，供給側疑慮解除，在銷售取得開門紅的情況下，iPhone12全年備貨有望達到8000萬部。
　　近期我們調研了主流功率半導體廠商，從供給側來看，由于海外疫情的影響，全球八寸代工產(chǎn)能供給擴張受限，疊加經(jīng)濟復蘇背景下MCU/傳感器/消費電子新興應用等領域需求回暖對產(chǎn)能的擠占，功率半導體代工產(chǎn)能持續(xù)緊張，國內(nèi)主流功率芯片代工廠華虹半導體/華潤微目前均保持產(chǎn)能滿載狀態(tài)，代工訂單排產(chǎn)至明年年中，已經(jīng)對部分代工客戶漲價，我們認為隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，在新能源/家電/工控/消費電子等領域的需求拉動下，8寸代工廠產(chǎn)能吃緊的現(xiàn)象將愈發(fā)嚴重，漲價具有一定持續(xù)性。
　　復盤2018年功率半導體景氣度，8寸片的產(chǎn)能緊缺導致代工廠對功率芯片代工價格有所提升，而下游旺盛的需求提升了功率器件廠商（如新潔能、華潤微）的議價力，漲價在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)有序傳導，相關廠商多次上調MOS產(chǎn)品價格，功率半導體制造及器件廠商毛利率顯著提升；根據(jù)我們本次系列調研來看，代工端漲價有持續(xù)性，需求回暖的背景下，fabless設計廠商具備將成本端壓力傳導至客戶端的議價能力，整個產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導機制有序，相關標的盈利能力有望顯著提升。
　　目前國產(chǎn)功率半導體廠商產(chǎn)品品類持續(xù)擴張，屏蔽柵、超級結MOS技術持續(xù)迭代，部分產(chǎn)品性能已對標海外大廠，國產(chǎn)替代空間廣闊，考慮到目前供需錯配的局面有望持續(xù)，重點推薦功率半導體板塊投資機會。
　　推薦標的：
　　東山精密/創(chuàng)世紀/信維通信/領益智造/立訊精密/鵬鼎控股/歌爾股份/恒銘達/欣旺達等
　　風險提示：疫情發(fā)展超預期；宏觀經(jīng)濟增速不及預期；中美科技對抗加??；市場競爭趨于激烈。