>> 華創(chuàng)證券-非銀金融行業(yè)周報：保險超額收益持續(xù)，仍有較大估值提升空間-201129
| 上傳日期： |
2020/11/30 |
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| 1533KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康，張徑煒，洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)分化，滬深300漲0.76%，上證綜指漲0.92%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.80%。滬深兩市A股日均成交額8210億元，較上周升2.62%，兩融余額15737億元，較上周升0.66%。
行業(yè)看點
證券：本周券商指數(shù)漲幅2.30%，跑贏大盤1.54個百分點，板塊內(nèi)個股表現(xiàn)分化，國盛金控（+15.37%）、國聯(lián)證券（+13.83%）、中泰證券（+10.26%）領(lǐng)漲；紅塔證券（-5.67%）、招商證券（-3.47%）、光大證券（-1.25%）領(lǐng)跌。本周，滬深港三所就同步擴(kuò)大滬深港通股票范圍的如下措施安排達(dá)成共識：科創(chuàng)板公司股票屬于上證180、上證380指數(shù)成份股或A+H股公司A股的，調(diào)入滬股通股票范圍，其對應(yīng)的H股調(diào)入港股通股票范圍，通過滬股通買賣科創(chuàng)板股票擬限于機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者；在港上市的生物科技公司，如果其屬于相關(guān)恒生綜指成份股或滬深港交易所上市的A+H股上市公司H股的，調(diào)入港股通股票范圍。國內(nèi)A股市場對外開放進(jìn)程持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，與港股的互聯(lián)互通將優(yōu)化國內(nèi)市場定價、為更多優(yōu)質(zhì)上市公司引入中長期穩(wěn)定投資者。本周，全國股轉(zhuǎn)公司表示，滬深交易所就《轉(zhuǎn)板上市辦法》公開征求意見，意味著新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的具體實施路徑已經(jīng)明確，標(biāo)志著轉(zhuǎn)板上市工作即將步入實際操作階段。這對于進(jìn)一步打開優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長空間、更好發(fā)揮新三板承上啟下功能、完善多層次資本市場互聯(lián)互通機(jī)制具有重要意義。新三板轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板將是完善國內(nèi)多層次資本市場建設(shè)的重要一環(huán)，將使各板塊聯(lián)系更加緊密，有利于提升社會直接融資效率和規(guī)模。本周，根據(jù)wind資訊風(fēng)控日報數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會對永煤控股及相關(guān)審計機(jī)構(gòu)涉嫌債券違法行為立案調(diào)查。下一步，證監(jiān)會將與相關(guān)金融管理部門密切協(xié)同，按照國務(wù)院金融委“零容忍”的工作要求，依據(jù)《證券法》等法律法規(guī)嚴(yán)肅查處相關(guān)違法違規(guī)行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益，推動債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展。隨著資本市場深化改革進(jìn)程持續(xù)，風(fēng)控合規(guī)能力將成為券商經(jīng)營進(jìn)入良性發(fā)展的重要保障，風(fēng)控嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C券公司才能實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。我們維持對行業(yè)的長期看好，繼續(xù)推薦核心競爭力顯著的中信證券、華泰證券、東方財富、中金公司，重點關(guān)注中信建投（H），以及預(yù)期受益于區(qū)域市場改革的國泰君安、海通證券、招商證券。
保險：本周保險指數(shù)漲幅6.8%，跑贏大盤6.04個百分點。成分個股均實現(xiàn)上漲，漲幅分別為0.68%（國壽）、3.54%（新華）、5.44%（人保）、6.58%（平安）、14.25%（太保）。本周，銀保監(jiān)會公布10月保險業(yè)經(jīng)營情況表。1-10月行業(yè)人身險公司累計保費2.81萬億元，同比+6.8%（前值+6.7%）；10月單月保費1704億元，同比+8.5%（前值+6.4%）。分險種來看，10月單月壽險原保費同比+9.2%（前值+4.1%）；健康險同比+8.3%（前值+9.6%）；意外健康險同比-6.7%（前值+46.2%）。壽險增速回升，但健康險增速低于兩位數(shù)，保障類產(chǎn)品銷售仍面臨一定壓力，人身險行業(yè)整體處于緩慢復(fù)蘇期。財產(chǎn)險方面，1-10月行業(yè)財產(chǎn)險公司原保費收入1.15萬億元，同比+7.2%（前值+8.4%）；單月保費914億元，同比-5.6%（前值+9%），其中車險同比-6.4%（前值+6.4%）。車險在財產(chǎn)險中占比約60%，綜改后車險保費下降，是引起10月單月財產(chǎn)險整體出現(xiàn)負(fù)增長的主要原因。本周，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險代理人監(jiān)管規(guī)定》，主要內(nèi)容及影響包括：1）將保險專業(yè)代理機(jī)構(gòu)、保險兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)和個人保險代理人納入同一部規(guī)章；2）加強(qiáng)市場準(zhǔn)入管理，但取消中介機(jī)構(gòu)代理許可證3年有效期的限制；3）首次提出“獨立個人保險代理人”的概念?！兑?guī)定》強(qiáng)調(diào)對中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理，有收有放，并提出要對個人保險代理人實施分類管理，我國獨立個人保險代理人制度建設(shè)或進(jìn)入加速期。本周，泛華金控發(fā)布2020年第三季度業(yè)績。Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比-1.4%；歸母凈利潤0.8億元，同比-55.3%。歸母凈利潤大幅下滑原因為期內(nèi)銷售費用同比大增，近乎翻倍。期內(nèi)壽險首年標(biāo)準(zhǔn)保費3.3億元，同比下降20.4%，主要原因包括疫情下行業(yè)增長承壓、公司保險經(jīng)紀(jì)人招募放緩。公司表示后期戰(zhàn)略包括：1）打造數(shù)字化平臺為客戶推薦更合適的產(chǎn)品；2）建立開放式平臺，幫助第三方渠道將客戶資源變現(xiàn)。當(dāng)前各家公司PEV估值分別為:1.31x(平安)、1.19x(國壽)、0.86x(新華)、0.86x(太保)、0.32x(太平H)。當(dāng)前保險投資端配置壓力與機(jī)會并存；負(fù)債端方面，年金險銷售將提振保費規(guī)模，帶來估值修復(fù)，我們對明年初的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。各公司開門紅期間的策略趨同，前期的業(yè)績差距或?qū)⒖s小，業(yè)績基數(shù)低、估值低的標(biāo)的或有更大的上漲空間，我們推薦全面打開“開門紅”、業(yè)績與估值雙低、個險渠道更容易產(chǎn)生質(zhì)變的中國平安、中國太保。
風(fēng)險提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。
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