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公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.15億元，同比增長66.8%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長194.0%；Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.14億元，同比增長68.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比增長307.0%。公司上半年業(yè)績超過我們預(yù)期，行業(yè)復(fù)蘇帶動公司業(yè)績顯著改善。
　　深海業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高，帶動利潤率顯著改善。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，井口及采油樹專用件、深海設(shè)備專用件、壓裂設(shè)備專用件和鉆采設(shè)備專用件占營收比例分別約為46%/30%/19%/3%。深海與壓裂專用件產(chǎn)品占比較去年同期提高6%，從而提高綜合毛利率。展望未來，全球深海油氣開發(fā)加速，公司深海產(chǎn)品占比提升，繼續(xù)帶動盈利能力持續(xù)修復(fù)。
　　全球油氣開支復(fù)蘇帶動業(yè)績回暖，公司存貨Q2大幅提升。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2022年埃克森美孚、雪佛龍、英國石油、殼牌、道達(dá)爾資本開支計(jì)劃平均較2021年上行22%。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，深海業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從“零件”到“部件”升級，高附加值訂單占比提升。截至2022Q2，公司存貨達(dá)4.3億元，同比/環(huán)比增長70%/30%，充分說明公司訂單充沛。隨著疫情過去，下半年交貨加快推動業(yè)績持續(xù)增長。
　　成本費(fèi)用管控良好，加大研發(fā)布局未來。上半年在營收大幅增長背景下，銷售及管理費(fèi)用同比下降43.5%/19.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著優(yōu)化，凸顯優(yōu)秀費(fèi)用管控力。2022Q2研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到4.6%，同比持平，持續(xù)投入旨在突破多向復(fù)合擠壓等新技術(shù)，拓寬高端零部件長期發(fā)展空間
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.42/2.36/3.30億元?？紤]到公司業(yè)績持續(xù)高速增長，疊加未來利潤率有望持續(xù)提升，我們給予公司23年35xPE，對應(yīng)合理價(jià)值42.46元/股，維持公司“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。油價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)疫情反復(fù)影響供應(yīng)鏈交付的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量管控不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。