>> 招商證券-海外電子行業(yè)跟蹤報告：美光FY2022Q4季報總結(jié)及業(yè)績說明會紀(jì)要-221002
| 上傳日期： |
2022/10/5 |
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| 1350KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
美光于9月29日公布FY22Q4財報（注：FY22Q4=CY22Q3），營收66億美元，同比-20%/環(huán)比-23%；毛利率40.3%，同比-8pcts/環(huán)比-7pcts。綜合財報及交流會信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、FY22Q4營收/毛利率同環(huán)比均下降，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)上升。
公司Q4（FY22Q4，下同）單季營收66億美元，同比-20%/環(huán)比-23%，低于指引下限（68-76億美元），主要系消費者需求疲軟及終端市場客戶庫存調(diào)整影響；FY22營收308億美元，同比+11%，創(chuàng)歷史新高；Q4單季毛利率為40.3%，同比-8pcts/環(huán)比-7pcts，低于指引上限（41%-44%），主要系A(chǔ)SP下降；FY22毛利率為45.9%，同比+6pcts；由于下游需求依舊疲軟，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)由Q3末的109天增加至Q4末的139天。
2、FY22Q4 DRAM和NAND位元環(huán)比量價齊跌，各業(yè)務(wù)部門營收均環(huán)比下滑。
1）按產(chǎn)品劃分：①DRAM產(chǎn)品Q4營收48億美元，同比-21%/環(huán)比-23%，占總營收72%，位元出貨量環(huán)比下降約10%，ASP環(huán)比下降10%-15%；②NAND產(chǎn)品Q4營收17億美元，同比-14%/環(huán)比-26%，占總營收25%，位元出貨量環(huán)比下降20%-25%，ASP環(huán)比下降5%-10%；2）按業(yè)務(wù)劃分：①計算與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)Q4營收29億美元，同比-23%/環(huán)比-25%，主要系客戶端業(yè)務(wù)影響，其中服務(wù)器和圖形業(yè)務(wù)下降不明顯；②移動業(yè)務(wù)Q4營收15億美元，同比-20%/環(huán)比-23%；③存儲業(yè)務(wù)Q4營收8.9億美元，同比-26%/環(huán)比-34%，但客戶端和數(shù)據(jù)中心SSD份額均有所增長。④嵌入式業(yè)務(wù)Q4營收13億美元，同比-4%/環(huán)比-9%，同環(huán)比降幅較小，主要系汽車和工業(yè)市場產(chǎn)生一定平滑作用。
3、數(shù)據(jù)中心/PC/圖形/移動/工業(yè)市場需求均下滑，汽車需求依舊保持強勁增長。
1）數(shù)據(jù)中心市場：短期內(nèi)云計算和企業(yè)服務(wù)面臨供應(yīng)限制，影響服務(wù)器訂單需求，宏觀不確定性也使得客戶削減庫存；由于ASP下降，公司數(shù)據(jù)中心FQ4收入同環(huán)比均下降；在人工智能和數(shù)字經(jīng)濟的推動下，長期需求將保持健康；2）PC市場：FQ4終端需求下降且客戶減少庫存，公司FQ4收入同環(huán)比均下降，預(yù)計2022年P(guān)C銷量同比下滑15%；3）圖形市場：公司FQ4收入同環(huán)比均下滑；4）手機市場：公司FQ4收入同環(huán)比下滑，預(yù)計2022年智能手機銷量將同比下降高個位數(shù)百分比，但5G將帶來更多的存儲需求，預(yù)計5G滲透率將在2022年超過智能手機的50%；5）汽車市場：長期需求增長強勁，公司FQ4收入創(chuàng)季度新高并且利潤率穩(wěn)定，F(xiàn)Y22全年收入同比+30%也創(chuàng)歷史新高。隨著新一代IVI和ADAS系統(tǒng)的推廣，預(yù)計FY23H2汽車行業(yè)將繼續(xù)強勁增長，同時預(yù)計23H2汽車DRAM和NAND的CAGR約為DRAM和NAND整體市場CAGR的兩倍；6）工業(yè)市場：短期內(nèi)由于宏觀經(jīng)濟疲軟，客戶需求降低，公司FQ4收入同環(huán)比下滑，但隨著工業(yè)自動化和數(shù)字化普及，長期需求依然強勁。
4、受《芯片法案》推動，未來10年將在美投資400億美元建設(shè)DRAM產(chǎn)線。
為支持未來5-10年及以后的內(nèi)存需求，公司將在《芯片法案》的支持下，未來10年將在美國投資400億美元建設(shè)兩個DRAM制造工廠，其中之一建設(shè)在博伊西，毗鄰博伊西研發(fā)基地，為了更好的提高研發(fā)和制造效率，縮短尖端產(chǎn)品上市時間；同時公司將盡快宣布第二個美國DRAM生產(chǎn)基地。
5、公司預(yù)計市場需求將在22Q4和23Q1持續(xù)疲軟，指引22Q4營收及毛利率均環(huán)比大幅下滑，同時指引FY23資本支出同比大幅下滑。
1）行業(yè)需求展望：預(yù)計2022年DRAM的位元需求增長率在中低個位數(shù)百分比，NAND將略高于10%，但供應(yīng)增長將顯著高于需求增長，將導(dǎo)致DRAM和NAND廠商庫存很高；由于宏觀經(jīng)濟不確定性很高，市場能見度很低，DRAM和NAND需求將在22Q4和23Q1持續(xù)疲軟，市場需求可能在23Q2復(fù)蘇；2）出貨量、價格及存貨指引：預(yù)計通脹壓力將對FY23Q1（CY22Q4）和FY23的成本產(chǎn)生不利影響，DRAM和NAND在22Q4將量價齊跌；預(yù)計在23Q1出貨量將有所上升，但公司存貨將會持續(xù)增加；預(yù)計自23Q2起出貨量和營收將會復(fù)蘇，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)會得到改善；3）產(chǎn)能利用率和資本支出：FY23資本支出將在80億美元左右，同比下降超30%，預(yù)計對存儲設(shè)備支出將同比下降近50%，預(yù)計FY23H1資本支出將略高于H2；為讓供應(yīng)和庫存更接近行業(yè)需求，公司正在減少在DRAM和NAND在特定領(lǐng)域的產(chǎn)能利用率，影響大約為個位數(shù)；4）FY23Q1指引：營收40-45億美元，同比-45%左右/環(huán)比-32~-40%；毛利率24%-28%，同比-20pcts左右/環(huán)比-12~-16pcts。
風(fēng)險提示：疫情加劇風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)景氣度變化風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險；DRAM和NAND價格持續(xù)下滑；新品研發(fā)不及預(yù)期。
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