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▌業(yè)績(jī)環(huán)比高增，盈利能力穩(wěn)步提升
　　2022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.97億元，同比增長(zhǎng)84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.29億元,同比增長(zhǎng)255%；毛利率為39.94%，同比增長(zhǎng)2.69pcts；凈利率為25.90%，同比增長(zhǎng)12.41pct。其中，2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.24億元，同比增長(zhǎng)108%，環(huán)比增長(zhǎng)87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.98億元，同比增長(zhǎng)335%，環(huán)比增長(zhǎng)219%；毛利率為39.8%，同比增長(zhǎng)2.39pcts，環(huán)比降低0.41pct；凈利率為30.29%，同比增長(zhǎng)15.82pcts，環(huán)比增長(zhǎng)12.58pcts。Q1一拖四和一拖八產(chǎn)品占比較高，Q2一拖二產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)占比增加，隨著歐洲銷售占比繼續(xù)提升，毛利率后續(xù)仍有提升空間。
　　▌微型逆變器、智控關(guān)斷器銷售大幅增長(zhǎng)，儲(chǔ)能進(jìn)入量產(chǎn)階段
　　2022H1，公司微型逆變器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.81億元，同比增長(zhǎng)84%，毛利率達(dá)41.0%，第四代20A大電流產(chǎn)品出貨占比持續(xù)提升；公司智控關(guān)斷器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入0.7億元，同比增長(zhǎng)約88%，毛利率達(dá)21.48%，公司自主開發(fā)智控關(guān)斷器的專用控制及算法ASIC芯片，提高了產(chǎn)品集成度及可靠性，出貨量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。
　　公司儲(chǔ)能系列產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，Q1首批產(chǎn)品出貨，銷往北美市場(chǎng)。公司研發(fā)的儲(chǔ)能產(chǎn)品以交流耦合方式與光伏并網(wǎng)逆變器系統(tǒng)一起組成微網(wǎng)系統(tǒng)，具有低壓組件接入和低壓電池接入的安全優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)具備自發(fā)自用、備用電源等工作模式，有望成為公司下一個(gè)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　▌公司具備強(qiáng)研發(fā)、重渠道、輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)
　　強(qiáng)研發(fā)：公司積累了19項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的組件級(jí)電力電子設(shè)備核心技術(shù)，取得發(fā)明專利75項(xiàng)，取得100多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外認(rèn)證證書或相應(yīng)列名，提升了客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可，形成較強(qiáng)的客戶粘性和穩(wěn)定性；
　　重渠道：公司微型逆變器、智控關(guān)斷器、能量通信器已在中國(guó)大陸及美國(guó)、加拿大、澳大利亞、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、墨西哥、巴西等90多個(gè)國(guó)家及地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售。公司在美國(guó)、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立了子公司，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.97億元，其中來源于美國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收占比達(dá)到32%，形成了全球化業(yè)務(wù)布局及目標(biāo)市場(chǎng)本土化服務(wù)優(yōu)勢(shì)。
　　輕資產(chǎn)：公司專注于研發(fā)設(shè)計(jì)、市場(chǎng)銷售等核心環(huán)節(jié)，產(chǎn)品生產(chǎn)通過委托加工方式進(jìn)行。代工廠具有規(guī)模效應(yīng)，有利于公司實(shí)現(xiàn)降本控費(fèi)，委外的資金占用少、產(chǎn)能靈活性優(yōu)的特點(diǎn)也更適合公司現(xiàn)階段發(fā)展。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為14.5、30.4、56.7億元，EPS分別為4.94、9.77、19.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為125、63、32倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游光伏、儲(chǔ)能需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。