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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　當(dāng)前，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存的背景下，建議以均衡配置為主。
　　摘要：
　　上周，9月PMI顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，但需求仍是最大隱憂。經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的核心亮點(diǎn)在于制造業(yè)生產(chǎn)和需求的超預(yù)期恢復(fù)，隱憂在于服務(wù)業(yè)的邊際下滑和外需走弱。但9月生產(chǎn)端的修復(fù)可持續(xù)性較弱，目前仍難以看到實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)，而經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)首先需要需求端的恢復(fù)。向后看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策仍舊以穩(wěn)為主，短期恐難以看到實(shí)質(zhì)性大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策落地。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存的背景下，權(quán)益市場(chǎng)難以有亮眼表現(xiàn)。另一方面，國(guó)內(nèi)貨幣政策受國(guó)際影響增大，進(jìn)一步放松貨幣政策的外部壓力較大，國(guó)內(nèi)貨幣政策或面臨階段性“空窗期”，債券市場(chǎng)將維持震蕩利空格局。綜合來(lái)看，建議以均衡配置為主。
　　上周，國(guó)內(nèi)基本面方面，9月綜合PMI 50.9，較上月回落0.8，其中，制造業(yè)PMI 50.1，回升0.7，非制造業(yè)PMI 50.6，回落2，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有所恢復(fù)。海外基本面方面，9月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)回升至108，前值103.6，市場(chǎng)預(yù)期104.5。國(guó)內(nèi)方面，受全球經(jīng)濟(jì)不確定性影響，國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)均出現(xiàn)回調(diào)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)仍然維持鷹派觀點(diǎn)，美股持續(xù)回調(diào)。商品方面，在多空力量交織下，原油價(jià)格基本走平。
　　周度回報(bào)率排序：大宗商品>國(guó)債>美債>境內(nèi)權(quán)益>美股。月度回報(bào)率看，國(guó)債>美債>境內(nèi)權(quán)益>大宗商品>美股。細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)總結(jié)：標(biāo)普500指數(shù)下跌2.91%；美國(guó)國(guó)債指數(shù)下跌0.90%；中債國(guó)債指數(shù)下跌0.49%，中債信用債指數(shù)下跌0.07%；滬深300指數(shù)下跌1.33%；布倫特原油期貨價(jià)格下跌0.92%，CRB商品綜合指數(shù)下跌0.07%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期