>> 中銀證券-嶺南控股(000524)布局海南國際旅游島，強(qiáng)化目的地資源掌控-221002
| 上傳日期： |
2022/10/7 |
大小： |
926KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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2022年9月28日，公司發(fā)布對外投資公告，其控股子公司廣之旅向海南特區(qū)國旅增資，本次交易完成后，廣之旅將持海南特區(qū)國旅51%股權(quán)成為其控股股東。本次交易符合公司“雙地兼顧”等發(fā)展戰(zhàn)略，有利于廣之旅豐富其在海南地區(qū)的地接能力，充分利用“海南自由貿(mào)易試驗區(qū)”的政策優(yōu)勢，加強(qiáng)其對海南旅游資源的掌控能力和國內(nèi)目的地資源供應(yīng)鏈的構(gòu)建。
支撐評級的要點
并購海南特區(qū)國旅，豐富組地一體。根據(jù)公司公告，公司控股子公司廣州廣之旅國際旅行社股份有限公司（廣之旅）擬以自有資金出資2,536,759.78元，認(rèn)購海南特區(qū)國際旅行社有限公司（海南特區(qū)國旅）新增注冊資本1,785,000.00元。此外，自然人韓先疇、黃春蓉、韓錦合計以305,548.10元認(rèn)購海南特區(qū)國旅新增注冊資本215,000.00元。本次增資完成后，廣之旅將持有海南特區(qū)國旅51%的股權(quán)，成為海南特區(qū)國旅的控股股東。投資標(biāo)的海南特區(qū)國旅主要業(yè)務(wù)包含目的地接待和組團(tuán)，其中地接業(yè)務(wù)是其核心，在海南當(dāng)?shù)厣罡嗄昃哂幸欢ㄙY源積累，且是一家擁有出境游、國內(nèi)游、入境游等旅行社業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證的全資質(zhì)旅行社。本次收購有望豐富公司組地一體化的戰(zhàn)略布局。此前公司已陸續(xù)收購上海申申國旅、西安秦風(fēng)國旅、山西現(xiàn)代國旅等，本次交易后將再次拓展公司的業(yè)務(wù)范圍，提高對目的地資源的掌握能力，推動目的地服務(wù)、產(chǎn)品供應(yīng)、渠道拓展等業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。
看好并擴(kuò)展海南旅游市場。海南省作為中國的經(jīng)濟(jì)特區(qū)和自由貿(mào)易試驗區(qū)，在旅游會展、醫(yī)療康養(yǎng)、商貿(mào)零售等多領(lǐng)域享受財稅獎補政策優(yōu)惠。同時海南持續(xù)建設(shè)國際旅游島，利用自身豐富的旅游資源優(yōu)勢打中高端旅游目的地，旅游吸引力逐步提高，旅游市場發(fā)展空間較大。公司此次并購有利于為廣之旅拓展海南旅游市場、打造未來海南目的地接待服務(wù)中心，廣之旅未來有望享受更多海南旅游市場發(fā)展的利好因素。
政策邊際放松，旅游業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇。近期疫情影響未明顯擴(kuò)大，且文旅部對《邊境旅游管理辦法》公開征求意見、香港入境政策放寬等標(biāo)志著我國出入境政策邊際放松。廣之旅所經(jīng)營的商旅出行業(yè)務(wù)在疫情前是公司的業(yè)務(wù)核心，2019年廣之旅營收是公司營收水平的86%，而疫情下商旅出行業(yè)務(wù)受阻嚴(yán)重，部分業(yè)務(wù)停滯。當(dāng)前公司繼續(xù)著手布局旅游出行業(yè)務(wù)豐富地接資源的做法彰顯了其對旅游業(yè)未來恢復(fù)向好的信心。
估值
公司本次對外投資豐富了其地接資源，加強(qiáng)了公司對海南旅游資源的掌控能力，推動公司構(gòu)建目的地資源供應(yīng)鏈，同時海南地區(qū)旅游業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅敬尾季謱⒂欣诠鹃L期業(yè)績提升，綜上，我們維持預(yù)測22-24年EPS為0.10/ 0.26/ 0.50元，對應(yīng)市盈率為91.2/ 34.8/ 17.7倍，并維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新冠肺炎疫情反復(fù)風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、政策放寬不及預(yù)期風(fēng)險。
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