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我們首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.20港元。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股盈利分別為人民幣0.526元、人民幣0.586元，以及人民幣0.669元，對(duì)應(yīng)2021-2024年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11%。通過(guò)可比公司市盈率估值法，采用5.0倍的2023年市盈率，我們得出建業(yè)新生活的目標(biāo)價(jià)3.20港元。我們首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　與眾不同的觀點(diǎn)：1）我們認(rèn)為建業(yè)新生活的高密集性是進(jìn)一步增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2）我們認(rèn)為建業(yè)新生活較強(qiáng)的第三方拓展能力通常被市場(chǎng)所忽略或者低估；以及3）對(duì)公司而言，目前河南省較低的人均GDP意味著未來(lái)更大的上升空間，而非是一個(gè)主要的擔(dān)憂。
　　在行業(yè)發(fā)展放緩的背景下，我們看好建業(yè)新生活穩(wěn)健增長(zhǎng)的較高確定性。我們認(rèn)為公司區(qū)域聚焦戰(zhàn)略應(yīng)將為其未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供更高的確定性。而且，我們相信建業(yè)新生活通過(guò)利用其高密集特點(diǎn)以及與河南國(guó)企更多的潛在合作，將繼續(xù)鞏固其在河南的規(guī)模領(lǐng)先地位。
　　催化劑：1）社區(qū)增值服務(wù)業(yè)務(wù)迎來(lái)更快發(fā)展；2）隨著河南人均GDP增長(zhǎng)，物業(yè)管理費(fèi)有更大幅度提升；以及3）與河南國(guó)企進(jìn)行更多的合作。
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：1）獲取第三方項(xiàng)目的增速慢于預(yù)期；2）建業(yè)地產(chǎn)債務(wù)的償付風(fēng)險(xiǎn)；3）社區(qū)增值服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)慢于預(yù)期；以及4）未料及的人工成本的增加。