>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)擴產(chǎn)增資點評：產(chǎn)能持續(xù)擴張，產(chǎn)業(yè)鏈合作加碼-221004
| 上傳日期： |
2022/10/7 |
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| 478KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公告規(guī)劃沈陽40GWh動力儲能產(chǎn)能項目，并增資參股瑞福鋰業(yè)和四川貝特瑞，在完善公司動力儲能電池產(chǎn)能布局的同時，深化與產(chǎn)業(yè)鏈合作，有望實現(xiàn)量價齊升。
事件：
公司公告：1）擬在沈陽經(jīng)開區(qū)管委會范圍內(nèi)投資建設(shè)“儲能與動力電池項目”，項目規(guī)劃產(chǎn)能40 GWh，預(yù)計總投資100億元，分兩期建設(shè)。其中，一期項目投資50億元(固定資產(chǎn)投資40億元)，建設(shè)20 GWh儲能與動力電池智能制造工廠及配套設(shè)施；2）作價8億元受讓瑞福鋰業(yè)20%股權(quán)，后者及其控股子公司已有年產(chǎn)2.5萬噸碳酸鋰的產(chǎn)能和1萬噸氫氧化鋰的產(chǎn)能，在建年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰項目；3）擬對貝特瑞全資子公司四川貝特瑞10萬噸負極材料一體化項目增資8.84億元持股40%，預(yù)計產(chǎn)能將于24年6月30日前投產(chǎn)。
評論：
維持“增持”評級。維持公司22-24年歸母凈利潤31.74、66.64、92.65億元，維持22-24年EPS為1.67、3.51、4.88元，維持公司目標價為137.79元。
新產(chǎn)能落地沈陽，有利于配套北方客戶。目前公司動力儲能業(yè)務(wù)已布局成都、荊門、惠州、云南等地，合計產(chǎn)能規(guī)劃超過250GWh。我們認為，此次沈陽基地將進一步完善動力儲能業(yè)務(wù)版圖，有利于與就近客戶配套，持續(xù)推動公司動力儲能業(yè)務(wù)快速增長。
參股碳酸鋰與負極業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司本次參股瑞福鋰業(yè)和四川貝特瑞，將進一步深化公司與產(chǎn)業(yè)鏈合作，有利于公司持續(xù)完善上游電池原材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，增強公司抗風(fēng)險能力和盈利能力。
鋰電需求旺盛，盈利能力有望回升。上半年公司方形磷酸鐵鋰和軟包三元配套的動力及儲能需求明顯增長，46系圓柱電池布局領(lǐng)先，電網(wǎng)和戶儲方向規(guī)劃明確。我們認為，隨著原材料價格回落、公司電池漲價傳導(dǎo)以及公司上游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)合資布局產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司整體盈利能力將有望迎來拐點。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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