>> 國泰君安-債券事件點評-微觀結(jié)構(gòu)高頻：除機構(gòu)行為外全面走弱-221004
| 上傳日期： |
2022/10/7 |
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| 921KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
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本報告導讀：篩選債市技術(shù)面相關(guān)高頻指標并打分，跟蹤周度環(huán)比變化。
摘要：
債市微觀結(jié)構(gòu)高頻指數(shù)分為5個類別：資金預期、利差圖譜、市場情緒、機構(gòu)行為、技術(shù)指標。每個類別選取5個具有代表性的指標來進行打分（+1代表支持利率上行，-1代表支持利率下行），最后等權(quán)平均得到總指數(shù)，若取值高則指數(shù)支持利率上行，取值低則指數(shù)支持利率下行。
微觀結(jié)構(gòu)高頻指數(shù)環(huán)比走弱：上周（9月30日）打分為+10，前一周（9月23日）該指數(shù)打分為-5，環(huán)比走弱。其中，資金預期、利差圖譜、市場情緒、技術(shù)分析分項環(huán)比走弱，機構(gòu)行為分項環(huán)比走強。日度指數(shù)帶動平滑后技術(shù)面指數(shù)（MA10）由+4回落至-2。
環(huán)比走弱的細分指標主要有：①資金預期：R007-DR007(MA5)、1YNCD-MLF(MA5)、1YFR007 IRS-OMO利率利差不同程度走闊，成交量:銀行間質(zhì)押式回購(MA5)環(huán)比下降；②利差圖譜：10Y隱含稅率下降0.93%，環(huán)比與前一周走勢相反，10Y國開次活躍券-活躍券利差、5Y國開-FR007互換利差均小幅走擴；③市場情緒：銀行間債市杠桿率下降0.61%，30Y國債換手率(MA10)下降0.08%，美元指數(shù)下降0.88；④機構(gòu)行為：中長期純債型基金久期標準差/平均值上升0.05，基金:2020年以來累計凈買入(國債+政金債):>10年、外資行:2020年以來累計凈買入(國債+政金債):(5年,10年]均較大程度減少；⑤技術(shù)分析：T合約:RSI、T合約:KDJ、T合約:BOLL偏離度、T合約:MACD均不同程度下降。
環(huán)比走強的細分指標主要有：①利差圖譜：10Y-3Y國開利差走闊3bp，1YAA-AAA利差小幅走窄；②市場情緒：T主力合約:前二十名持倉多空比環(huán)比上升0.7%，萬得全A:風險溢價上升0.02%；③機構(gòu)行為：中長期純債型基金久期中位數(shù):年上升0.08，保險:2020年以來累計凈買入(國債+政金債):(5年,10年]增加58億；④技術(shù)分析：10Y國開:滾動1個月:年化波動率上升5bp，環(huán)比繼續(xù)走強。
風險提示：模型回歸、數(shù)據(jù)選取、指數(shù)計算過程中存在偏差。
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