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事件：2022年9月27日，公司與明陽(yáng)智能簽署《風(fēng)力發(fā)電機(jī)組零部件2023年框架采購(gòu)合同》，合同金額不低于13.2億元（最終以實(shí)際結(jié)算金額為準(zhǔn)）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　十億級(jí)采購(gòu)合同，海風(fēng)軸承出貨在即。公司與明陽(yáng)智能簽訂日常經(jīng)營(yíng)合同，保障2023年全年交易額不低于13.2億，根據(jù)合同內(nèi)容，雙方2023年交易額不低于13.2億，其中4.X、5.X、6.X、6.25系列、MySE11/12系列偏航變槳采購(gòu)量分別為300、1000、1300、50、350套，結(jié)構(gòu)占比分別為10%、33%、43%、2%、12%；4.X、6.X陸風(fēng)主軸承分別供貨350、1500套；此外還有海上機(jī)型主軸軸承50套。
　　戰(zhàn)略協(xié)議深化合作，優(yōu)質(zhì)客戶相伴成長(zhǎng)。明陽(yáng)智能為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)顯著增量，2019年至2021年，公司與明陽(yáng)智能發(fā)生的業(yè)務(wù)收入累計(jì)約22億元，分別占公司歷年?duì)I業(yè)收入的39.76%/44.91%/40.72%。2022年7月，公司研制的“12兆瓦海上抗臺(tái)風(fēng)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸軸承”已成功下線，直徑3.5米，重量超過14噸，可承受47500KNM的傾覆力矩。2022年9月6日，公司公告與明陽(yáng)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，繼續(xù)合作推動(dòng)新產(chǎn)品開發(fā)。此次簽訂框架采購(gòu)合同，2023年即供貨海風(fēng)主軸承，公司有望繼續(xù)保持風(fēng)電軸承領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
　　可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲批，募集資金擬投資齒輪箱軸承及精密零部件項(xiàng)目，打造第二增長(zhǎng)極。2022年9月19日，公司關(guān)于向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)，本批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。公司本次發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)不超過13.55億元（含），扣除財(cái)務(wù)性投資因素與發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額擬投資于齒輪箱軸承及精密零部件項(xiàng)目、以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，齒輪箱軸承及精密零部件項(xiàng)目總投資額為11.13億元，項(xiàng)目建設(shè)期3年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.35億元，毛利額5.31億元，凈利潤(rùn)2.74億元，項(xiàng)目稅后靜態(tài)回收期為6.9年（含建設(shè)期），稅后內(nèi)部收益率為19.76%。
　　風(fēng)電裝機(jī)保持高景氣度，軸承國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)。2022年1-8月，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量344.50GW，同比增長(zhǎng)16.6%；新增裝機(jī)容量16.14GW，同比增長(zhǎng)9.29%。風(fēng)電軸承因其高技術(shù)壁壘，多年來被外資企業(yè)壟斷，以新強(qiáng)聯(lián)為代表的企業(yè)正在努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)電軸承的國(guó)產(chǎn)化。公司專注于風(fēng)電核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，憑借多年的研發(fā)積累和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及高質(zhì)量和性能的產(chǎn)品，公司與明陽(yáng)智能、遠(yuǎn)景能源、東方電氣、哈電風(fēng)能、三一重能、中船海裝、中車風(fēng)電等客戶建立了緊密合作關(guān)系。我們判斷公司有望受益于風(fēng)電裝機(jī)高景氣疊加國(guó)產(chǎn)化加速，公司海風(fēng)主軸軸承放量在即，新產(chǎn)品將同時(shí)受益原有客戶渠道與國(guó)產(chǎn)化率提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：受益于風(fēng)電裝機(jī)的高景氣度及海風(fēng)新產(chǎn)品拓展，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別是33.15、44.33、55.33億元，同比增長(zhǎng)33.8%、30.7%、27.7%；歸母凈利潤(rùn)分別是6.92、9.57、13.07億元，同比增長(zhǎng)34.5%、38.4%和36.6%；截至9月30日市值對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為41.99x、30.35x、22.22x。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：下游風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)化率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。