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投資要點(diǎn)
　　受疫情影響的“重災(zāi)區(qū)”：
　　因新冠疫情導(dǎo)致線下客流和消費(fèi)場(chǎng)景受損，參考過(guò)去兩年多的防疫經(jīng)驗(yàn)，一旦有大規(guī)模疫情爆發(fā)，餐飲業(yè)隨之損失慘重，而后伴隨疫情好轉(zhuǎn)，行業(yè)即展現(xiàn)出較強(qiáng)的消費(fèi)韌性。短期來(lái)看，行業(yè)收入規(guī)模與疫情發(fā)展形勢(shì)及防疫管控密切相關(guān)。
　　朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，中長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)大勢(shì)不變：
　　從中長(zhǎng)期角度，伴隨人均可支配收入及消費(fèi)增加、日益城市化和購(gòu)物中心擴(kuò)張、外出就餐需求增加、消費(fèi)觀念下沉，餐飲消費(fèi)需求長(zhǎng)期存在。據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)期，2026年中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)約8.3萬(wàn)億元，21-26年復(fù)合年增速達(dá)12%，依舊是穩(wěn)步增長(zhǎng)的朝陽(yáng)性產(chǎn)業(yè)。
　　開(kāi)源節(jié)流并舉，修煉內(nèi)功扎實(shí)根基：
　　疫情期間，餐飲企業(yè)一方面迫于經(jīng)營(yíng)壓力，望減輕負(fù)擔(dān)，開(kāi)啟“花式自救”，如拓展外賣渠道，布局零售產(chǎn)品，積極創(chuàng)收；加強(qiáng)精益化管理、降本增效，努力節(jié)流；另一方面持續(xù)修煉內(nèi)功，完善上游供應(yīng)鏈布局，優(yōu)化內(nèi)部組織架構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制，扎實(shí)根基，為疫后客流恢復(fù)及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展做充分準(zhǔn)備。
　　投資建議：
　　疫情管制嚴(yán)重影響線下餐飲消費(fèi)客流，導(dǎo)致餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，部分現(xiàn)金流斷裂，供給端被迫出清；但所謂民以食為天，餐飲行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)的大勢(shì)不變，是疫后修復(fù)主線的優(yōu)選賽道之一。能夠在疫情期間存活下來(lái)的品牌連鎖餐飲企業(yè)，其餐廳模型、公司治理、品牌勢(shì)能均已承受住嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)，如果管控放松又或疫情結(jié)束，客流不再受疫情管制的約束，本輪疫情的“剩者”有望獲取更多的市場(chǎng)份額，優(yōu)化后的餐廳模型也有望釋放出更大的業(yè)績(jī)彈性。
　　推薦疫情下門店擴(kuò)張穩(wěn)健，單店模型具備韌性，且具有品牌孵化能力的平臺(tái)型企業(yè)九毛九（9922.HK）；內(nèi)部架構(gòu)逐步理順，湊湊再迎開(kāi)店提速，估值具備吸引力（23年P(guān)E/PS分別為22/0.6倍）的火鍋龍頭呷哺呷哺（520.HK）；關(guān)注海底撈（6862.HK）內(nèi)部調(diào)整對(duì)翻臺(tái)率的持續(xù)提振效果、拓店進(jìn)度及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)；門店模型優(yōu)化，RTD零售業(yè)務(wù)有望成為第二成長(zhǎng)曲線的現(xiàn)制茶飲店龍頭奈雪的茶（2150.HK）。