>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：“寬信用”重回焦點(diǎn)-221002
| 上傳日期： |
2022/10/8 |
大小： |
3640KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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設(shè)備更新貸貼息和階段性放寬首套房貸利率下限都有寬信用意味。在美元強(qiáng)勢緩和前，寬信用或成政策主調(diào)。
1.生豬價格偏強(qiáng)運(yùn)行。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比漲1.65%，同比漲幅擴(kuò)大至65.57%。節(jié)假日消費(fèi)拉動肉價上漲。第四批中央儲備肉按計(jì)劃投放，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部研究部署四季度生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作。本周山東蔬菜批發(fā)價指數(shù)環(huán)比漲0.08%，同比降1.06%。9月23日當(dāng)周，食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比漲13.85%，食品類CPI上漲壓力猶存。
2.減產(chǎn)效果難測，油價創(chuàng)疫情以來最大單季跌幅。布倫特和WTI原油期價本周平均分別環(huán)比降2.89%和4.04%。據(jù)EIA周報，9月23日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存降21.50萬桶至4.306億桶。路透社援引知情人士報道，俄羅斯10月可能提議OPEC+減產(chǎn)石油100萬桶/日。但我們維持此前觀點(diǎn)，美歐以放緩經(jīng)濟(jì)抗通脹，使其原油需求的價格彈性擴(kuò)大。當(dāng)需求的價格彈性較大，價格上行帶來需求量減少更快，對供給方利潤影響更大。當(dāng)前國際油價接近2007年以來的中樞，多數(shù)石油輸出國利潤率應(yīng)比較理想。此時，大幅減產(chǎn)首先較難達(dá)成；即使達(dá)成，影響輸出國利潤的減產(chǎn)也未必能持續(xù)。減產(chǎn)提議或難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前油價態(tài)勢。
LME有色金屬現(xiàn)貨本周繼續(xù)下行為主，銅價、鋁價及銅金比價分別環(huán)比降2.61%、2.40%和1.75%。
3.國內(nèi)“寬信用”政策重回焦點(diǎn)。9月7日國常會部署對薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造給予2.5個百分點(diǎn)的中央財政貼息，申請截止年底。央行本周相應(yīng)設(shè)立2000億元以上額度的專項(xiàng)再貸款。同為降低融資成本的政策工具，貼息與降息相比，寬信用的特征更為明顯。從內(nèi)外均衡的角度看，盡管我國不會為暫時的結(jié)構(gòu)性匯率壓力而收緊貨幣政策，但利率下調(diào)的難度確實(shí)有所加大。在這種情況下，貼息方式可能成為不調(diào)整基準(zhǔn)利率條件下，繼續(xù)降低融資成本的重要選項(xiàng)。
本周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比漲2.58%；環(huán)渤海動力煤價指數(shù)環(huán)比持平；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比降1.54%；中國鐵礦石價格指數(shù)環(huán)比降0.55%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲1.48%；螺紋鋼庫存環(huán)比降6.28%；全國247家鋼廠高爐開工率環(huán)比持平。
4.多城房貸或迎“限時優(yōu)惠”。9月25日當(dāng)周，100大中城市成交土地總價環(huán)比漲157.07%；成交土地溢價率環(huán)比降12.23%。30大中城商品房成交面積環(huán)比漲69.21%；一、二、三線城市成交面積環(huán)比依次漲12.06%、95.28%和115.14%。監(jiān)管部門近日宣布，階段性放寬部分城市首套房貸利率下限。該政策的“限時性”比較值得關(guān)注。限定年底前的階段性放寬，一方面說明托底居民融資的要求較迫切；另一方面也可能是為防止居民形成更強(qiáng)的“價格博弈”心理。目前70大中城市中有超過20城市符合放寬下限條件。若有較充分的“限時優(yōu)惠”激勵，部分居民的真實(shí)購房需求確實(shí)可能被集中激發(fā)，對房貸增速有階段性正效應(yīng)。而從利率角度來看，集中性的房貸融資需求釋放，可能造成房貸利率與長期基準(zhǔn)利率的階段性分化。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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