>> 國盛證券-行業(yè)比較月報第22期：10月關(guān)注哪些行業(yè)？-221006
| 上傳日期： |
2022/10/7 |
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| 1172KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
王程錦 |
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上月市場回顧
——2022年9月，A股延續(xù)弱勢。9月上旬A股市場略有回暖、行業(yè)風格明顯分化，政策寬松加碼預(yù)期推動地產(chǎn)基建與后周期板塊集體回暖，俄烏沖突與歐盟政策刺激能源板塊劇烈波動，新能源為代表的賽道股受巴菲特減持比亞迪等利空沖擊而大幅下挫。9月中下旬全球權(quán)益市場集體下探，海外方面，9月FOMC會議鷹派點陣圖與美國8月通脹數(shù)據(jù)均強化聯(lián)儲加息預(yù)期，俄烏緊張局勢也進一步升級，普京二戰(zhàn)后首次進行動員，頓巴斯等地區(qū)公投入俄，“北溪”天然氣管道遭破壞；國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面持續(xù)弱勢，人民幣匯率“破7”，且國慶節(jié)前觀望情緒較重。
——市場整體活躍度明顯下降。全A日均成交額7272億元，環(huán)比下降2785億元，日均換手率0.98%，環(huán)比回落0.26%；創(chuàng)業(yè)板指日均成交額1316億元，環(huán)比下降749億元，日均換手率1.06%，環(huán)比回落0.43%。
——僅煤炭行業(yè)上漲。僅煤炭（1.69%）行業(yè)上漲。
——成長相對周期與消費估值均有所提升。從PE相對比值來看，創(chuàng)業(yè)板指/滬深300為3.90，環(huán)比明顯回落。消費/周期為2.74，環(huán)比明顯回落；成長/周期為2.98，環(huán)比有所提升；成長/消費為1.09，環(huán)比有所提升。
細分行業(yè)推薦
——國企開發(fā)商：自上而下的寬松政策力度空前，且形勢上有所突破；行業(yè)市場化出清加速，國企開發(fā)商毛利率改善。。
——消費建材：“保交樓”工作持續(xù)推進，后周期的消費建材有望率先復(fù)蘇；中報利空已逐漸落地，消費建材望迎來修復(fù)窗口期。
——消費醫(yī)療：過于悲觀的政策認知逐漸向正常認知修復(fù)轉(zhuǎn)化；消費升級背景下健康消費具備較強的長期成長邏輯。
——儲能：新能源占比快速提升，刺激配套儲能需求爆發(fā)；以電化學(xué)儲能為代表的新型儲能將加速打開空間。
——航空裝備：“十四五”規(guī)劃明確“加快國防和軍隊現(xiàn)代化”，行業(yè)盈利確定性較強；航空發(fā)動機開啟黃金成長期，長坡厚雪投資價值凸顯。
多維行業(yè)比較
——自上而下行業(yè)輪動：“貨幣-信用-實體”框架顯示優(yōu)勢板塊將轉(zhuǎn)向消費與中游制造；海外衰退壓力將近，左側(cè)“避外需”（家電、電子）。
——分析師預(yù)測修正組合（MAF）：盈利預(yù)測上調(diào)幅度較大的一級行業(yè)包括煤炭，細分行業(yè)關(guān)注上游周期（石油開采、煤炭開采與化工、航運港口、農(nóng)用化工）、制造業(yè)（兵器兵裝、乘用車、摩托車）以及畜牧業(yè)。
——PE-G估值業(yè)績匹配行業(yè)組合：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、美容護理、食品飲料估值業(yè)績匹配狀態(tài)較好。
——短期建議業(yè)績、估值、擁擠度并重，分析師預(yù)測修正（MAF）從業(yè)績角度提供參考，一級行業(yè)關(guān)注煤炭，細分行業(yè)關(guān)注上游、制造業(yè)方向以及畜牧業(yè)；PE-G角度考慮估值匹配度，則重點關(guān)注房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、美容護理、食品飲料行業(yè)。中長期結(jié)合自上而下以及估值匹配，對應(yīng)商貿(mào)零售、美容護理、食品飲料。
風險提示：海外市場波動加??；疫情發(fā)展超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟超預(yù)期波動。
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