>> 中泰證券-震安科技(300767)股權(quán)激勵凸顯成長信心，靜待業(yè)績釋放兌現(xiàn)擴容邏輯-221007
| 上傳日期： |
2022/10/8 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃（草案），激勵計劃擬授予限制性股票數(shù)量為168.48萬股，約占草案公告時公司股本總額的0.68%；激勵計劃擬授予對象共計101人，包括公司董事、高級管理人員，核心骨干、董事會認(rèn)為對公司有特殊貢獻(xiàn)的其他人員；授予價格為每股28.27元；公司層面業(yè)績考核要求以2021年扣非歸母凈利潤為基數(shù)，2022-2024年扣非歸母凈利潤相對于2021年增長率的觸發(fā)值為24%、76%、154%，目標(biāo)值為30%、95%、192.5%。
擬推股權(quán)激勵調(diào)動核心員工積極性，考核目標(biāo)彰顯中長期發(fā)展信心。公司此次擬推股權(quán)激勵有利于進(jìn)一步健全長效激勵約束機制，且此次擬授予股票總數(shù)的70.8%均面向公司核心骨干、董事會認(rèn)為對公司有特殊貢獻(xiàn)的其他人員合計91人，充分調(diào)動核心員工積極性，將股東、公司和核心團(tuán)隊利益結(jié)合在一起，共同推動公司中長期穩(wěn)健發(fā)展。同時，此次公司層面業(yè)績考核要求對應(yīng)2022-2024年扣非歸母凈利潤觸發(fā)值分別為9965.1萬元、1.4億元、2億元；目標(biāo)值為1億元、1.6億元、2.4億元，考核目標(biāo)設(shè)立彰顯公司中長期發(fā)展信心。
多因素影響立法落地節(jié)奏，但短期因素難阻長期立法嚴(yán)格落地執(zhí)行。立法自2021年9月1日正式實施已經(jīng)1年，實際落地效果來看，立法在高烈度設(shè)防地區(qū)落地效果較好，但在地震重點監(jiān)視防御區(qū)實際落地進(jìn)程難達(dá)早期樂觀預(yù)期，我們判斷原因一方面是疫情反復(fù)和地方財政壓力影響相關(guān)項目審批落地；另一方面則是立法相關(guān)配套技術(shù)細(xì)則還未頒布，缺少量化的標(biāo)準(zhǔn)和要求，影響立法落地的效果。但立法突出強制性和確定性，擾動因素只能影響節(jié)奏但不會致其缺席。具體落地特別是重點監(jiān)控防御區(qū)施行一方面可由地方政策推動，5月四川已做表率，后續(xù)或有多地加速跟進(jìn)；另一方面則為自上而下進(jìn)一步細(xì)化配套導(dǎo)則明確具體要求，目前征求意見稿已出，后續(xù)配套政策落地值得期待。短期諸多因素實際影響了立法落地節(jié)奏，但難以影響其嚴(yán)格落地執(zhí)行。
行業(yè)擴容端倪已現(xiàn)，靜待業(yè)績釋放。此前2022年公司中報披露華南/西北收入增長572%/108%，需求擴容已初見端倪，且毛利率環(huán)比改善亦凸顯公司出色競爭實力?？紤]其已提前布局地區(qū)增量市場，在銷售/產(chǎn)能布局優(yōu)勢、充足技術(shù)和項目經(jīng)驗支持下，公司跟蹤訂單或?qū)⑹芤嫘枨蟊l(fā)進(jìn)一步增長，經(jīng)營業(yè)績望充分體現(xiàn)行業(yè)擴容效果。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022、2023年歸母凈利潤分別為2.1、5.0億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為56、24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：立法落地不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格大漲。
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