>> 國泰君安國際-華潤水泥控股(01313.HK)下游需求復(fù)蘇龍頭公司有望受益-221006
| 上傳日期： |
2022/10/8 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評級： |
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作者： |
石恒 |
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華潤水泥是水泥行業(yè)龍頭企業(yè)之一。近期全國水泥價格上漲，下游需求復(fù)蘇帶動出貨率提升，預(yù)計改善公司整體業(yè)績表現(xiàn)。
下游需求帶動下預(yù)計將帶動水泥量價齊升。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，9月下旬以來，隨著基建施工投資開工項目加速，以及天氣狀況有所好轉(zhuǎn)，水泥下游需求量繼續(xù)提升，全國平均出貨率創(chuàng)出年內(nèi)新高。截止到9月底，全國平均出貨率達(dá)到70%，其中，長三角和珠三角地區(qū)企業(yè)出貨率普遍達(dá)到8-9成或產(chǎn)銷平衡，京津冀和華中地區(qū)恢復(fù)到7-8成水平。銷量的環(huán)比大幅改善，疊加錯峰生產(chǎn)持續(xù)和煤炭價格環(huán)比上漲影響，促使全國各區(qū)域水泥價格普遍出現(xiàn)修復(fù)性回升。隨著水泥行業(yè)旺季周期逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績有望受益于價格及銷量的提升。
上半年成本上漲致毛利率壓縮。根據(jù)公司半年報，2022上半年公司實習(xí)營收161.17億元(港幣，下同)，同比下降20.13%，凈利潤18.05億元，同比下降50.34%，略低于市場預(yù)期。因煤炭價格大幅走高，使得生產(chǎn)成本增加，毛利率下降10.59個百分點至20.49%。產(chǎn)品方面，公司水泥、熟料及混凝土對外銷量分別減少1,100萬噸、增加8.9萬噸及減少160萬立方米，較去年同期分別減少26.3%、增加4.6%及減少23.4%；而價格方面水泥、熟料及混凝土的平均售價分別為每噸406.2港元、每噸386.9港元及每立方米532.1港元，較去年同期分別增加5.4%、28.9%及5.4%。
新業(yè)務(wù)為長期發(fā)展注入動力。公司積極獲取優(yōu)質(zhì)骨料礦山資源，加快骨料項目的建設(shè)及投產(chǎn)。上半年公司多地骨料項目相繼建成投產(chǎn)，同時投資廣西田陽江安石業(yè)有限公司51%股份，重慶巫山縣中勝礦業(yè)有限公司和巫山縣中潤德勝建筑材料有限公司各65%股份，并對肇慶潤盛石場實現(xiàn)完全控股。此外功能建材方面，公司加快推進人造石材業(yè)務(wù)發(fā)展，并積極掌握人造石上游資源，以期與現(xiàn)有人造石材業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
投資建議：隨著下游需求復(fù)蘇，價格反彈預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)提升。建議投資者逢低買入。
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