>> 海通證券-紡織與服裝行業(yè)周報：國慶全國降溫顯著，北京馬拉松重磅回歸-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 1227KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
梁希,盛開 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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國慶全國主要城市降溫幅度為2019年來最大。國慶長假期間全國36個主要城市平均最高氣溫降幅9.86℃（19-21年同期為7.47/4.06/6.44℃），平均最低氣溫降幅7.86℃（19-21年同期為4.69/4.03/4.72℃），兩項(xiàng)指標(biāo)降幅均為2019年來同期降幅中的最大值，其中中東部、華北、東北大部地區(qū)降幅達(dá)18℃以上，但由于國慶前期氣溫極端偏暖，大幅降溫后氣溫并未顯著低于歷史同期水平，截至10月6日，36個主要城市中，最低氣溫達(dá)到寒潮標(biāo)準(zhǔn)（指低于4℃）的城市共7個（19-21年同期為1/6/5個）。
北京馬拉松將于11月6日回歸。北京馬拉松擬定于2022年11月6日再次舉辦，報名于10月4日啟動，參賽規(guī)模達(dá)3萬人。北京馬拉松于1981年起舉辦，是國內(nèi)歷史最為悠久，連續(xù)舉辦時間最長的單項(xiàng)自主品牌賽事，自2008年起連續(xù)十二年獲得國際田聯(lián)金標(biāo)賽事的殊榮，2020-2021年受疫情影響停辦，我們認(rèn)為其回歸將為全民體育消費(fèi)帶來積極催化。
Nike FY23Q1收入增4%超彭博一致預(yù)期。Nike發(fā)布FY23Q1業(yè)績，收入增4%至126.9億美元（彭博一致預(yù)期：123.2億美元），凈利潤降22%至14.7億美元（彭博一致預(yù)期：14.9億美元），毛利率降2.2pct至44.3%，凈利率降3.7pct至11.6%，攤薄每股收益降20%至0.93美元。盈利水平下降主因北美地區(qū)通過直銷降價及批發(fā)清理剩余庫存所致。分渠道看，Nike品牌直銷和電商業(yè)務(wù)收入分別同比增長8%和16%。受供應(yīng)鏈波動影響，庫存同比增長44%至97億美元。
優(yōu)衣庫日本9月同店銷售額增長11%，顧客平均消費(fèi)額提升為主要動力。9月優(yōu)衣庫日本同店及線上銷售額同比增11%（去年同期降19.1%），自有店鋪及線上銷售額同比增14.1%（去年同期降19.8%），同店增長主因9月下旬氣溫下降，秋冬服裝銷售強(qiáng)勁。顧客數(shù)量上，同店及線上同比降2.9%，自有店鋪及線上同比降0.4%；顧客平均消費(fèi)上，同店及線上同比增長14.4%（去年同期降0.1%），自有店鋪及線上同比增長14.5%（去年同期增0.3%），期末直營店共800家，特許經(jīng)營店10家。8-9月優(yōu)衣庫各項(xiàng)銷售額均在低基數(shù)下取得雙位數(shù)增長，7月取得中高單位數(shù)穩(wěn)定增長，主要由顧客平均消費(fèi)額的增長所驅(qū)動。
VF公司推出5年戰(zhàn)略規(guī)劃。FY27財務(wù)目標(biāo)：①收入5年CAGR中高個位數(shù)增長，其中The North Face高單位數(shù)至低雙位數(shù)增長，Vans中單位數(shù)增長，Timberland中單位數(shù)增長，Dickies高單位數(shù)增長，Supreme高單位數(shù)至低雙位數(shù)增長，戶外新興品牌中高雙位數(shù)增長；②營業(yè)利潤率約15%，營業(yè)利潤5年CAGR低雙位數(shù)增長；③EPS 5年CAGR高個位數(shù)至低雙位數(shù)增長；④FY23-FY27財年累計產(chǎn)生自由現(xiàn)金流55億美元，向股東返還現(xiàn)金約70億美元。⑤股東總回報5年CAGR低雙位數(shù)增長。⑥預(yù)計FY27稅率達(dá)17%-18%。
投資建議。品牌服飾：①國內(nèi)零售表現(xiàn)前期受疫情擾動，但國產(chǎn)運(yùn)動品牌上半年流水增速仍明顯高于國際品牌表現(xiàn)，②伴隨海外防疫政策放開，旅游消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，建議關(guān)注李寧、安踏體育、特步國際、波司登、比音勒芬、新秀麗。優(yōu)質(zhì)制造：從海外各家業(yè)績指引看，北美運(yùn)動消費(fèi)需求短期仍穩(wěn)定，但考慮到利潤端承壓明顯，短期訂單能見度或降低，建議關(guān)注具備充分規(guī)模優(yōu)勢和較強(qiáng)品牌合作粘性的龍頭企業(yè)華利集團(tuán)、申洲國際，以及處細(xì)分領(lǐng)域成長賽道的內(nèi)衣制造商維珍妮。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)，消費(fèi)者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，零售環(huán)境疲軟。
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