>> 中信建投-行業(yè)比較月報2022年10月：均衡配置，關(guān)注三季報-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 4006KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,張雪嬌 |
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截至9月30日，萬得全A/上證綜指/創(chuàng)業(yè)板指月漲跌幅分別-7.6%/-5.6%/-10.9%，寬基指數(shù)中代表價值風(fēng)格的上證50、滬深300跑贏成長科技風(fēng)格的中證1000、創(chuàng)業(yè)板指；低市盈率指數(shù)(-4.0%)連續(xù)第二月跑贏高市盈率指數(shù)(-8.8%)，風(fēng)格中交運/金融地產(chǎn)表現(xiàn)居前。從股權(quán)風(fēng)險溢價來看，當(dāng)前萬得全A股權(quán)風(fēng)險溢價高于7年90%分位數(shù)，歷史看三個月維度均值表現(xiàn)為正收益。行業(yè)表現(xiàn)上，漲幅排名前三的申萬一級行業(yè)為交通運輸、房地產(chǎn)、煤炭。
8月月報我們提示高低切換風(fēng)險，建議配置估值低位且基本面預(yù)期較佳的啤酒、電力、生豬養(yǎng)殖等板塊，熱門賽道建議下沉選擇新技術(shù)進攻性方向；9月建議高景氣成長賽道逢低關(guān)注，同時緊抓確定性周期反轉(zhuǎn)品種（油運/養(yǎng)殖/電力）+強韌性消費品（白酒）等線索。截至9月28日，6月至今組合跑贏滬深300 +12%（回測值）。
目前國內(nèi)經(jīng)濟弱需求壓力仍是壓制分子端的核心因素，疊加美國通脹超預(yù)期引致加息預(yù)期及利率水平大幅上行，對分母端造成擾動，9月整體市場表現(xiàn)疲弱，低位防御品種相對占優(yōu)。傳統(tǒng)行業(yè)“金九”表現(xiàn)略顯平淡，消費及地產(chǎn)鏈需求仍在低位；能源主線最為亮眼，歐洲危機風(fēng)險機遇共存。展望10月，考慮到各產(chǎn)業(yè)周期位置及股價驅(qū)動力變動不大、但海內(nèi)外宏觀環(huán)境變數(shù)較大，綜合來看建議結(jié)合三季報預(yù)期向好方向均衡配置：1）成長方向優(yōu)選明年盈利預(yù)期依舊向好的風(fēng)/儲/光/軍工；2）周期方向看好電力/油運/養(yǎng)殖/煤炭；3）地產(chǎn)政策受益，消費仍取決于后續(xù)政策走向，兩者均勝在估值水平及低預(yù)期（賠率），但空間及基本面趨勢具不確定性，優(yōu)選地產(chǎn)/白酒龍頭；4）電子/半導(dǎo)體方向短期或受益于自主可控主題，中期仍維持季度謹(jǐn)慎、1年維度關(guān)注的建議。
三季報業(yè)績預(yù)期向好方向：高端白酒、啤酒、養(yǎng)殖、CXO、醫(yī)美耗材、人造鉆石、光伏（尤其硅料/電池片）/光伏設(shè)備、儲能、鋰/電池/整車/汽零/鋰電設(shè)備、軍工（導(dǎo)彈/航空發(fā)動機)、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、光纖光（海）纜、碳纖維、油運、化肥農(nóng)藥、動力煤、火電（有望扭虧）、城商行
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、宏觀出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險
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