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9月A股市場(chǎng)呈現(xiàn)跌勢(shì)，外資連續(xù)兩個(gè)月大規(guī)模凈流出。兩融數(shù)據(jù)顯示投資者情緒低迷，融資買入活躍度降至近期歷史低點(diǎn)。本月長(zhǎng)短端債券收益率均有所抬升，股債蹺蹺板效應(yīng)減弱。
　　資產(chǎn)概覽
　　A股市場(chǎng)普遍下跌，海外權(quán)益市場(chǎng)普遍下跌，債券市場(chǎng)走勢(shì)分化，商品市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。權(quán)益市場(chǎng)方面，A股市場(chǎng)普遍下跌，其中滬深300下跌6.72%，中證500下降7.18%，科創(chuàng)50下跌8.77%；海外權(quán)益市場(chǎng)普遍下跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)下跌10.50%，德國(guó)股票下跌5.61%，俄羅斯股票下跌16.11%。債券市場(chǎng)走勢(shì)分化，中證國(guó)債下跌0.26%，中證企業(yè)上漲0.21%。商品市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。南華商品指數(shù)本月上漲3.47%，其中螺紋鋼上漲3.32%，銅下跌3.86%，鋁下跌9.35%，黃金下跌3.16%，原油下跌10.25%。從相關(guān)性看，目前股債蹺蹺板效應(yīng)有所下降，商品與權(quán)益的相關(guān)性走勢(shì)分化。
　　最新觀點(diǎn)
　　宏觀影響因素方面，本月主要正貢獻(xiàn)來(lái)自價(jià)格及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)類因子，其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上月提供主要負(fù)貢獻(xiàn)；本月主要負(fù)貢獻(xiàn)為情緒及宏觀政策類因子，其中情緒類因子連續(xù)兩月提供主要負(fù)貢獻(xiàn)。
　　北上資金持續(xù)大幅凈流出。北上資金本月凈流出112.31億元，上月凈流入127.13億元。分行業(yè)看，醫(yī)藥、有色、基礎(chǔ)化工流入規(guī)模居前，其中醫(yī)藥、有色相對(duì)于上月由負(fù)傳正；電力設(shè)備、銀行、農(nóng)林牧漁流出規(guī)模居前，其中電力設(shè)備對(duì)于上月由正傳負(fù)。
　　融資買入活躍度下降，投資者買入情緒低迷。截至9月30日融資買入額占融資余額比為2.32%，位于最近三個(gè)月后3.33%分位。機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)看本月關(guān)注度較高的是機(jī)械、醫(yī)藥、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子等行業(yè)。
　　股指期貨市場(chǎng)方面。本月三大股指，合約基差均下降，IH合約持倉(cāng)量上升，IF、IC持倉(cāng)量下降，成交量均下降。
　　債券市場(chǎng)利率上行，7天回購(gòu)利率上行。長(zhǎng)端利率本月上行13.76bp至2.76%，前一月下行13.35bp；短端利率本月上行11.57bp至1.85%，前一月下行12.45bp。貨幣政策流動(dòng)性的寬松力度進(jìn)入疫情后新常態(tài)，7天回購(gòu)利率本月上行48.19bp至2.18%，上月下行1.03bp至1.69%，滾動(dòng)20日均值處今年以來(lái)低位水平。國(guó)債利差上行2.19bp、國(guó)開(kāi)債期限利差上行7.60bp，3M中短期票據(jù)-3M國(guó)開(kāi)債信用利差本月下行5.66bp。
　　商品市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。南華商品指數(shù)本月上漲3.47%，其中工產(chǎn)品指數(shù)上漲2.10%，農(nóng)業(yè)品指數(shù)下跌3.81%，SHFE螺紋鋼上漲3.32%，LME銅下跌3.86%，LME鋁下跌9.35%。COMEX黃金本月下跌3.16%，近一個(gè)月呈震蕩下跌趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情發(fā)展超預(yù)期惡化，量化模型因市場(chǎng)劇烈變動(dòng)失效