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■節(jié)前一周A股整體下跌，上證指數(shù)跌-2.07%，臨近3000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，節(jié)前一周茅指數(shù)上漲0.90%，上證50下跌-0.75%，國(guó)證2000和中證1000分別下跌-4.07%和-3.75%。交易量上，節(jié)前一周全A日均成交量大幅縮量至6000億以下，符合我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的當(dāng)前屬于先防守后反擊，并在10月中旬之前大概率是大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)的觀點(diǎn)。
　　■總結(jié)來(lái)說(shuō)，國(guó)慶期間外圍風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，在加息預(yù)期下全球權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)增大，對(duì)于美股我們依然維持謹(jǐn)慎保守的狀態(tài)。那么，問(wèn)題就在于A股能否獨(dú)善其身？全球視角看黃金，中美視角看匯率，當(dāng)前A股的震蕩休整表象上是美聯(lián)儲(chǔ)加息下人民幣匯率和外資波動(dòng)導(dǎo)致中美聯(lián)動(dòng)性在增強(qiáng)，背后其實(shí)暗含對(duì)于出口預(yù)期扭轉(zhuǎn)和對(duì)于房地產(chǎn)預(yù)期空間始終無(wú)法徹底打開(kāi)。因此，我們堅(jiān)持房地產(chǎn)穩(wěn)，匯率穩(wěn)，市場(chǎng)則穩(wěn)。
　　■當(dāng)前人民幣在破7之后何時(shí)企穩(wěn)成為A股的關(guān)鍵變量。美元對(duì)人民幣截至10月8日?qǐng)?bào)收7.1211，較9月底高位7.2上方環(huán)比回落，10月中旬是一個(gè)重要的評(píng)估窗口期。在當(dāng)前中美貨幣政策錯(cuò)位環(huán)境下，人民幣兌美元匯率貶值趨穩(wěn)在于十月中旬是否出現(xiàn)明顯國(guó)內(nèi)重振需求的政策導(dǎo)向，尤其是內(nèi)需的情況。在匯率還不足以提供對(duì)權(quán)益市場(chǎng)正向持續(xù)支撐下，面對(duì)當(dāng)前上證綜指臨近3000點(diǎn)這條馬奇諾防線(xiàn)，我們認(rèn)為基于當(dāng)前A股市場(chǎng)估值均處于較低水平，對(duì)于A股市場(chǎng)沒(méi)有必要過(guò)度悲觀，存在超跌反彈較大可能，維持震蕩休整是為了更好的前行的態(tài)度。當(dāng)前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好上會(huì)有所壓制，對(duì)于高估值品種并不友好。我們認(rèn)為大盤(pán)價(jià)值或維持相對(duì)占優(yōu)狀態(tài)仍將持續(xù)。超配行業(yè)：地產(chǎn)、光伏、食飲、汽車(chē)（汽車(chē)零部件）、以?xún)?chǔ)能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈、銀行、油運(yùn)、軍工、農(nóng)化。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情傳播超預(yù)期、政策不及預(yù)期、海外貨幣政策變化