>> 華泰期貨-宏觀利率圖表109：等待不確定性的降低-221008
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1523KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
英國加息和財政擴(kuò)張推動的利率上行引發(fā)市場的波動性抬升，地緣沖突仍在延續(xù)的背景下預(yù)計美聯(lián)儲貨幣政策收緊的進(jìn)程也將延續(xù)。市場仍將在融資條件抬升驅(qū)動的不穩(wěn)定中等待著沖擊靴子的落地，信號上繼續(xù)關(guān)注日元升值。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
中國：繼續(xù)等待信心的提振。1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月財新服務(wù)業(yè)PMI報49.3；9月外匯儲備30290億美元，下降259億美元。2）宏觀政策：鄭州全市已排查出的147個已售停工、半停工商品住宅項目中，有145個實(shí)現(xiàn)全面、實(shí)質(zhì)性復(fù)工。
海外：英國波動，加息繼續(xù)。1）貨幣政策：美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派，威廉姆斯稱聯(lián)邦基金利率需要升至4.5%左右，卡什卡利表示沒有看到通脹呈明顯下降趨勢的證據(jù)，庫克表示美聯(lián)儲需要將利率保持在限制性水平，沃勒表示貨幣政策的重點(diǎn)必須是抗擊通脹，不該為金融穩(wěn)定而尋求貨幣政策轉(zhuǎn)向，梅斯特表示美聯(lián)儲將繼續(xù)提高利率，以抑制不可接受的高通脹，埃文斯預(yù)計到明年某個時候利率將達(dá)到4.5%至4.75%；澳聯(lián)儲加息25BP，新西蘭聯(lián)儲加息50BP；歐央行紀(jì)要稱通脹已經(jīng)開始自我強(qiáng)化，通脹率太高且很可能在更長時間內(nèi)超過目標(biāo)。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國8月職位空缺降至1010萬，9月非農(nóng)新增26.3萬，失業(yè)率3.5%，ADP增加20.8萬，30年期固定利率按揭貸款利率升至6.75%，9月ISM非制造業(yè)指數(shù)降至56.7；歐元區(qū)8月PPI同比上升43.3%；WTO預(yù)計2023年增長率為1%，此前估計3.4%。3）外匯儲備：全球外匯儲備4-6月同比減少4.1%，創(chuàng)歷史最大降幅；日本9月外匯儲備環(huán)比下降，下降幅度為有記錄以來最大；韓國外匯儲備減少了197億美元至4168億美元；印度央行印度外匯儲備5457億美元，年下降15%。4）風(fēng)險因素：OPEC+同意從11月開始石油日均減產(chǎn)200萬桶；荷蘭政府表示格羅寧根氣田的產(chǎn)量將限制在28億立方米；瑞信準(zhǔn)備出售證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門；英國養(yǎng)老基金拋售資產(chǎn)以籌措資金追繳保證金，高盛成為主要購買者；馬斯克決定恢復(fù)對推特的收購。
■策略
維持戰(zhàn)略性樂觀，預(yù)計風(fēng)險沖擊仍未結(jié)束，等待其創(chuàng)造的配置空間；戰(zhàn)術(shù)性降低風(fēng)險資產(chǎn)
■風(fēng)險
韓國金融風(fēng)險，拉尼娜風(fēng)險，疫情失控風(fēng)險
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