>> 海通證券-量化擇時及擁擠度預警周報-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 957KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2022.09.26-2022.09.30）市場回顧。國慶節(jié)前一周A股市場繼續(xù)下行。上證50指數下跌0.75%，滬深300指數下跌1.33%，中證500指數下跌2.98%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%。當前全市場PE（TTM）為16.2倍，處于2005年以來的24.9%分位點。日歷效應上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在10月上半月（國慶節(jié)后）的上漲概率分別為82%、82%、76%、92%，漲幅均值分別為2%、1.79%、0.92%、2.41%，漲幅中位數分別為2.33%、2.32%、1.61%、2.05%，主流寬基指數均表現優(yōu)秀。技術分析上，1.從SAR指標來看，Wind全A指數與反轉點位仍有距離，發(fā)出看空信號；2.根據我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數籌碼獲利約-8.51%，發(fā)出看空信號；3.根據我們的倉位配置模型，計算得出的A股權益類投資倉位較上周升高7.5%；4.根據我們通過申萬一級行業(yè)指數算出的均線強弱指數，當前市場得分為10，處于2021年以來的2.1%分位點，已經位于歷史低點。綜上所述，A股在國慶假期前繼續(xù)下行，目前已接近市場底部。從日歷效應來看，A股歷年來在國慶假期后的上漲概率較高。疊加國慶假期中美股與港股均開啟反彈，且高ROE因子的擁擠度已創(chuàng)下歷史新低。我們認為，下周A股有望在高ROE公司的引領下震蕩上行。
高ROE公司有望引領市場上行。從趨勢模型上看，Wind全A指數短期均線和長期均線的距離為-1.67%，低于前一周（-0.14%），市場處于震蕩市，Wind全A指數處于20日均線之下。從量化指標上看，基于滬深300指數的流動性沖擊指標周五為-0.67，低于前一周（-0.21），意味著當前市場的流動性低于過去一年平均水平0.67倍標準差。上證50ETF期權成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.89，高于前一周（0.87），投資者對上證50ETF短期走勢謹慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.54%和0.86%，處于2005年以來的26.14%和31.76%分位點，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.根據國家統(tǒng)計局公布的數據，中國9月官方制造業(yè)PMI為50.1，大于前值49.4；財新制造業(yè)PMI為48.1，不及前值49.5。2.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0%、0.11%。從資金流向上看，北上資金上周流入58.38億元，2022年以來累計流入522.12億元。日歷效應上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在10月上半月（國慶節(jié)后）的上漲概率分別為82%、82%、76%、92%，漲幅均值分別為2%、1.79%、0.92%、2.41%，漲幅中位數分別為2.33%、2.32%、1.61%、2.05%，主流寬基指數均表現優(yōu)秀。事件驅動上，1.上周美股先揚后抑，最終收漲，道瓊斯工業(yè)指數、標普500指數和納斯達克指數周收益率分別為1.99%、1.51%、0.73%。2.國慶期間，港股同樣開啟反彈，恒生指數和恒生科技指數周收益率分別為3.00%、2.60%。技術分析上，1.從SAR指標來看，Wind全A指數與反轉點位仍有距離，發(fā)出看空信號；2.根據我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數籌碼獲利約-8.51%，發(fā)出看空信號；3.根據我們的倉位配置模型，計算得出的A股權益類投資倉位較上周升高7.5%；4.根據我們通過申萬一級行業(yè)指數算出的均線強弱指數，當前市場得分為10，處于2021年以來的2.1%分位點，已經位于歷史低點。綜上所述，A股在國慶假期前繼續(xù)下行，目前已接近市場底部。從日歷效應來看，A股歷年來在國慶假期后的上漲概率較高。疊加國慶假期中美股與港股均開啟反彈，且高ROE因子的擁擠度已創(chuàng)下歷史新低。我們認為，下周A股有望在高ROE公司的引領下震蕩上行。
因子擁擠度觀察：高盈利因子的擁擠度再創(chuàng)新低，有反彈需求，看好高盈利公司。小市值因子擁擠度0.04，低估值因子擁擠度0.50，高盈利因子的擁擠度-1.08，高盈利增長因子擁擠度-0.14。
行業(yè)擁擠度：電力設備及新能源、機械、汽車、電力及公用事業(yè)、煤炭的行業(yè)擁擠度相對較高。紡織服裝和通信的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風險提示：市場系統(tǒng)性風險、海外市場波動風險、模型誤設風險。
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