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事項(xiàng)：
　　公司公布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象一次性授予280萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為105元/股。
　　評(píng)論：
　　股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣，核心人才深度綁定公司成長(zhǎng)。本次激勵(lì)計(jì)劃涉及517名員工，約占公司2022年6月30日全部職工人數(shù)的76%，涵蓋高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員及其他核心員工；擬一次性授予280萬(wàn)股限制性股票，約占公告日公司總股本的2.21%；授予價(jià)格為105元/股，公告日公司收盤(pán)價(jià)為298.5元/股。此次股權(quán)激勵(lì)方案覆蓋面廣，以股權(quán)綁定核心人才，能夠充分調(diào)動(dòng)公司業(yè)務(wù)骨干的積極性，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展提供保障。
　　業(yè)績(jī)考核高標(biāo)準(zhǔn)，凸顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。根據(jù)本次草案發(fā)布的行權(quán)解鎖條件，22-25年目標(biāo)收入較21年增速不低于100%/200%/300%/400%，對(duì)應(yīng)收入15.2/22.7/30.3/37.9億，22-25年目標(biāo)凈利潤(rùn)較21年增速不低于270%/490%/700%/900%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)2.5/4.0/5.5/6.8億。根據(jù)公司當(dāng)前股價(jià)測(cè)算2022至2026年的費(fèi)用攤銷(xiāo)合計(jì)約5.78億。當(dāng)前公司處于業(yè)績(jī)放量早期，隨著核心產(chǎn)品PECVD產(chǎn)業(yè)化能力進(jìn)一步增強(qiáng)/新品矩陣日臻完善，以及產(chǎn)能利用率不斷提升，公司規(guī)模效應(yīng)將日益凸顯，而激勵(lì)計(jì)劃中利潤(rùn)端增速解鎖條件較收入端更加嚴(yán)苛，彰顯了公司對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步向好的信心。
　　在手訂單充沛短期業(yè)績(jī)高增無(wú)虞，國(guó)產(chǎn)替代加速拉開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)序幕。2022年上半年公司營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比高增365%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，歸母凈利潤(rùn)1.08億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；截止2022H1，公司合同負(fù)債和存貨分別為10.87/15.63億元，在手訂單充沛且交付情況良好，公司經(jīng)營(yíng)狀況趨勢(shì)向好。中美貿(mào)易摩擦背景下設(shè)備國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯，根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)大陸主要晶圓廠資本開(kāi)支或同比+6%至約152億美元，占全球比重約8%，已至近三年來(lái)低谷，而隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商加大產(chǎn)品開(kāi)拓力度，下游晶圓廠積極配合設(shè)備驗(yàn)證導(dǎo)入，國(guó)內(nèi)成熟制程產(chǎn)線建設(shè)有望提速，相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望在后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中進(jìn)一步提升份額，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型S持高位。
　　投資建議：全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)高景氣，公司顯著受益于薄膜沉積設(shè)備需求增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。公司為唯一實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的12寸PECVD&SACVD設(shè)備國(guó)產(chǎn)廠商，隨著ALD設(shè)備能力的逐步增強(qiáng)，后續(xù)有望持續(xù)提升市場(chǎng)份額。我們保持2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)17.07/25.27/34.68億元，同時(shí)考慮到本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)做出了較為明確且樂(lè)觀的規(guī)劃，我們上調(diào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.87/4.53/6.63億元（原值為2.31/3.80/6.30億元）。結(jié)合公司所處百億賽道市場(chǎng)空間、行業(yè)平均估值水平，以及更純正的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，給予2023年95倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為340元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加?。簧嫌瘟悴考?yīng)短缺；下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。