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事件：2022年9月28日，公司“高可靠性輪轂軸承制造關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目“榮獲2022年度“機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎”科學(xué)進(jìn)步類三等獎。
　　點(diǎn)評：
　　榮獲重要獎項(xiàng)，軸承研發(fā)實(shí)力突出。2022年度“機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎”評審工作已于近日完成，共有19個(gè)軸承項(xiàng)目入選，公司憑借突出的軸承技術(shù)研發(fā)實(shí)力名列其中。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的軸承制造商，近年來一直注重技改投入和轉(zhuǎn)型升級，自主創(chuàng)新能力大大加強(qiáng)。軸承磨前技術(shù)達(dá)到全球先進(jìn)水平，磨裝技術(shù)快速進(jìn)步，是國內(nèi)軸承行業(yè)進(jìn)口替代最具實(shí)力及潛力企業(yè)之一。隨著國內(nèi)軸承行業(yè)集中度的不斷提高，未來全球八大跨國軸承集團(tuán)占據(jù)的400億元人民幣左右的國內(nèi)高端軸承市場以及500億美元左右的全球高端軸承市場，將是國內(nèi)軸承企業(yè)進(jìn)口替代和出口替代的歷史性機(jī)遇，而公司憑借其深厚的技術(shù)沉淀及研發(fā)優(yōu)勢，有望率先受益。
　　風(fēng)電滾子前景廣闊，產(chǎn)能釋放打開營收空間。根據(jù)中國軸承協(xié)會統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)風(fēng)電軸承市場規(guī)模約200億，風(fēng)電滾子占比10~15%，市場規(guī)模約20億。公司2022年實(shí)現(xiàn)市場突破，除去年老客戶訂單量快速增長外，也收到了瓦軸、洛軸、軸研科技、恒潤股份等新客戶的訂單，迎來了風(fēng)電滾子訂單快速增長，國內(nèi)主要風(fēng)電軸承企業(yè)都和公司有合作關(guān)系。同時(shí)還取得了羅特艾德6MW和10MW海上風(fēng)電滾子訂單，實(shí)現(xiàn)了海上風(fēng)電滾子突破。公司定增項(xiàng)目已成功獲批，其中“年產(chǎn)2200萬件4MW以上風(fēng)電機(jī)組精密軸承滾子技改項(xiàng)目“投資內(nèi)部收益率（稅后）為28.07%，稅后回收期（含建設(shè)期）為5.67年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入約5.5億元，助力公司持續(xù)擴(kuò)大滾子市場占有率。
　　新能源車高景氣賽道，優(yōu)質(zhì)客戶助推成長。全球新能源汽車銷量從2012年的11.60萬輛增長至2021年的670萬輛，年均復(fù)合增長率高達(dá)56.94%。據(jù)公司定增招股書，預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車銷量將達(dá)到1370萬輛，新能源汽車遠(yuǎn)期增長空間巨大。公司目前已在汽車精密零部件領(lǐng)域建立了較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，直接和間接配套客戶主要包括舍弗勒、吉凱恩、邦奇、雙環(huán)傳動、南京泉峰、豐田、大眾、特斯拉（Tesla）、比亞迪等知名企業(yè)。公司新能源車技改項(xiàng)目以及汽車零部件項(xiàng)目的推進(jìn)有助于加快實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品向新能源汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，鞏固公司行業(yè)地位，增強(qiáng)核心競爭力。
　　業(yè)績穩(wěn)中有升，風(fēng)電滾子貢獻(xiàn)突出。22年H1公司實(shí)現(xiàn)營收17.23億元，同比增長44.1%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長10.2%。軸承業(yè)務(wù)收入9.93億元，同比增長71.82%，其中風(fēng)電滾子增長84.1%。汽車零部件業(yè)務(wù)銷售同比增長4.96%，熱管理系統(tǒng)管路件業(yè)務(wù)增25.09%。22年H1，公司毛利率17.33%，環(huán)比增加0.09pct，同比下降3.05pct，凈利率5.51%，環(huán)比增加0.97pct，同比下降1.87pct，主要系疫情及銅價(jià)、鋁價(jià)漲價(jià)影響。
　　盈利預(yù)測與投資評級：受益于公司產(chǎn)能擴(kuò)張及風(fēng)電裝機(jī)的持續(xù)增長，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別是35.80、44.94、54.75億元，同比增長47.7%、25.5%、21.8%；歸母凈利潤分別是2.29、3.22、4.35億元，同比增長85.7%、40.4%、35.2%；截至9月30日市值對應(yīng)22-24年P(guān)E為19.41x、13.83x、10.23x。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)