>> 華創(chuàng)證券-振德醫(yī)療(603301)重大事項點評：回購股份用于第二期員工持股計劃，彰顯發(fā)展信心-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1148KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰,高岳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告第二期員工持股計劃草案，擬以不低于22.10元/股的價格向不超過120名激勵對象授予不超過240萬股。本員工持股計劃的參與對象為公司監(jiān)事、中層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干人員。公司擬使用自有資金0.75-1.5億元、以不超過60元/股的價格回購125-250萬股，回購的股份用于實施員工持股計劃。
評論：
股權激勵方案公司層面業(yè)績考核以營業(yè)收入或凈利潤為考核指標，并以考核年度（22-24年）上述兩個考核指標對應可解鎖比例及份額的孰高值作為當年度實際解鎖的權益份額。1）收入指標：22年收入達到58億元才能解鎖，解鎖最高比例為20%；23年或24年收入達到80億元可100%解鎖。2）凈利潤指標：22年凈利潤達到7億元才能解鎖，解鎖最高比例為20%；23年或24年凈利潤達到9億元可100%解鎖。
敷料OEM領導者之一，尋找第二增長曲線。公司敷料OEM業(yè)務穩(wěn)居中國敷料出口企業(yè)前三名。在敷料OEM之外，公司布局有一次性手術感控和現(xiàn)代敷料等業(yè)務，市場空間廣闊。防疫產(chǎn)品的銷售仍為公司貢獻較好收入增量。通過防疫產(chǎn)品的銷售，公司國內外渠道力大幅提升，助力常規(guī)產(chǎn)品放量。
投資建議：根據(jù)公司股權激勵方案業(yè)績解鎖條件，我們上調公司收入預測，預計公司22-24年營業(yè)收入分別為58.4、67.3、80.8億元（原22年預測值為54.4億元），歸母凈利潤分別為7.1、9.1、11.1億元，同比增速為19.0%、27.7%和22.0%，對應22-24年EPS分別為2.66、3.40和4.15元，對應PE分別為17、13、11倍。根據(jù)DCF模型測算，我們給予公司整體估值114億元，對應目標價約50元，維持“強推”評級。
風險提示：1、公司醫(yī)用敷料OEM業(yè)務增長不達預期；2、公司手術感控、現(xiàn)代敷料等業(yè)務放量不達預期；3、公司收購標的整合效果不達預期。
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