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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年09月銷(xiāo)量快報(bào)：
　　1)新能源車(chē)銷(xiāo)量20.1萬(wàn)輛，同比+183%、環(huán)比+15%；
　　2) BEV銷(xiāo)量9.5萬(wàn)輛，同比+162%、環(huán)比+15%；
　　3) PHEV銷(xiāo)量10.6萬(wàn)輛，同比+214%、環(huán)比+16%；
　　4)電池裝機(jī)總量8.6 Gwh，同比+105%、環(huán)比+14%。
　　評(píng)論：
　　9月銷(xiāo)量突破20萬(wàn)輛里程碑，產(chǎn)能持續(xù)提升。公司9月總銷(xiāo)量環(huán)比+15%，月銷(xiāo)突破20萬(wàn)輛、出口銷(xiāo)量近0.8萬(wàn)臺(tái)。比亞迪漢EV/DM交付達(dá)31,497輛，保持銷(xiāo)冠地位；秦/宋/唐/元家族車(chē)型銷(xiāo)量分別為4.0/4.6/1.5/2.4萬(wàn)輛，持續(xù)提升；海豚單月達(dá)2.5萬(wàn)輛、驅(qū)逐艦05單月達(dá)0.91萬(wàn)輛、海豹單月達(dá)0.75萬(wàn)輛。隨著合肥、西安、鄭州工廠的持續(xù)爬坡，全年銷(xiāo)量有望達(dá)180-190萬(wàn)輛。
　　海外市場(chǎng)大步前進(jìn)，漢、唐、元Plus/ATTO 3亮相歐洲。7月進(jìn)軍日本市場(chǎng)，8月進(jìn)軍泰國(guó)等地后，9月28日比亞迪召開(kāi)歐洲線上發(fā)布會(huì)。面向歐洲推出漢、唐、元Plus/ATTO 3三款車(chē)型，起售價(jià)分別為7.2萬(wàn)/7.2萬(wàn)/3.8萬(wàn)歐元，折合人民幣約49.9萬(wàn)/49.9萬(wàn)/26.4萬(wàn)元，較國(guó)內(nèi)版本定價(jià)近翻倍。定位上，漢、唐對(duì)標(biāo)寶馬i4、奔馳EQC，提升品牌形象；元Plus/ATTO 3對(duì)標(biāo)大眾ID3、ID4，已進(jìn)入歐洲租賃市場(chǎng)，獲得歐洲租賃商SIXT的6年10萬(wàn)臺(tái)采購(gòu)訂單。10月法國(guó)巴黎車(chē)展上三臺(tái)車(chē)將線下亮相，預(yù)計(jì)同時(shí)開(kāi)啟包括挪威、丹麥、瑞典、荷蘭、比利時(shí)、德國(guó)等地的交付，年底前還將新開(kāi)拓法國(guó)及英國(guó)市場(chǎng)。
　　海外市場(chǎng)將是中國(guó)新能源車(chē)企可持續(xù)發(fā)展的重要一環(huán)。中國(guó)制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)以及電動(dòng)技術(shù)敏捷優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)品力已對(duì)大部分海外車(chē)企產(chǎn)品形成代差優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)新能源車(chē)發(fā)展迅猛的同時(shí)也加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。除特斯拉、比亞迪外，大部分新能源品牌未實(shí)現(xiàn)盈利。國(guó)內(nèi)車(chē)企利用產(chǎn)品力的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)出口贏得海外蛋糕、進(jìn)而擴(kuò)大/獲得盈利，將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的二次成長(zhǎng)。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)要實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，海外市場(chǎng)將是不可或缺的一環(huán)，比亞迪正在新能源領(lǐng)域嘗試突破。隨著公司國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的穩(wěn)步建設(shè)以及海外渠道的拓寬，我們預(yù)計(jì)2023年比亞迪出口銷(xiāo)量有望達(dá)到30-50萬(wàn)臺(tái)。
　　投資建議：當(dāng)打之年，看好公司全產(chǎn)業(yè)、多業(yè)務(wù)、海內(nèi)外的厚積薄發(fā)。我們維持22-24年核心預(yù)測(cè)：1）汽車(chē)銷(xiāo)量185/303/361萬(wàn)輛，同比+154%/+63%/+20%；2）歸母凈利112/249/364億元；3）對(duì)應(yīng)EPS 3.83/8.54/12.52元。
　　考慮各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)情況，維持目標(biāo)市值1.35萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)22年P(guān)S 3.0倍、PE 121倍，23年P(guān)S 2.0倍、PE 54倍。維持A股目標(biāo)價(jià)463.1元；考慮匯率，調(diào)整港股目標(biāo)價(jià)至388.4港元，對(duì)應(yīng)A/H 1.3倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料漲價(jià)超預(yù)期、新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。