>> 申萬宏源-萊克電氣(603355)2022年三季報業(yè)績預告點評：業(yè)績高增延續(xù)，雙輪驅(qū)動+匯兌收益貢獻加速-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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三季度業(yè)績增勢持續(xù)，盈利能力顯著增強。預計公司2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8.00億元到8.70億元，同比增長67.45%至82.10%；單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元到3.88億元，同比增長117.58%至165.49%。預計實現(xiàn)歸母扣非凈利潤7.80億元到8.50億元，同比增長78.08%至94.06%；單三季度實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.03億元到3.73億元，同比增長141.45%至197.18%。公司內(nèi)生驅(qū)動主要受益于自主品牌+核心零部件兩大核心業(yè)務增長，同時在人民幣快速貶值、原材料價格高位下行的大背景下，公司經(jīng)營穩(wěn)中向好，業(yè)績高增得到延續(xù)。
自主品牌+核心零部件業(yè)務貢獻增長，三駕馬車結構持續(xù)優(yōu)化。我們預計在年內(nèi)歐美通脹嚴重，需求持續(xù)低迷的環(huán)境下，ODM業(yè)務占比將進一步降低，公司業(yè)績高增仍然來自于核心零部件與自主品牌業(yè)務的雙輪驅(qū)動，疊加美元升值帶來的匯兌收益。報告期內(nèi)，公司自主品牌業(yè)務凈利潤同比增長超過50%，增速超過二季度表現(xiàn)；核心零部件業(yè)務翻倍增長，主要源于上海帕捷并表對鋁合金零部件業(yè)務帶來的擴張，鋁合金精密零部件業(yè)務收入同比增長近700%，對零部件業(yè)務總體貢獻在50%左右，同時公司傳統(tǒng)電機業(yè)務進行了結構調(diào)整，盈利能力有所改善，兩大主體業(yè)務電機與鋁合金零部件的雙重增長使公司核心零部件業(yè)務對利潤的貢獻大幅提升。
美元持續(xù)升值貢獻匯兌收益，原材料價格高位下行增厚盈利。截至2022Q2，公司賬面美元資產(chǎn)達到億元，深度受益于美元兌人民幣的持續(xù)走強，我們預計報告期匯兌收益對凈利潤的貢獻仍將超過30%。同時，4月以來大宗原材料價格加速下行，公司成本端壓力得到緩解，盈利修復加速。
維持盈利預測，給予“買入”評級。由于盈利預測已包含對公司本年盈利能力修復預期，我們維持公司2022-2024年盈利預測9.52億、11.20億及12.88億，同比分別+89.4%、17.7%及15.0%，對應PE分別為20倍、17倍和15倍，公司自主品牌+核心零部件業(yè)務高速增長，未來成長空間顯著，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；運費價格提升風險。
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