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前三季度市場(chǎng)回顧：一季度A股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，特別是3月上半旬，受俄烏局勢(shì)緊張、美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步逼近、中概股暴跌及國(guó)內(nèi)疫情多地?cái)U(kuò)散等利空疊加的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下殺。之后，金融委會(huì)議表態(tài)給市場(chǎng)帶來(lái)極大的信心提振，市場(chǎng)逐步筑底回升。不過(guò)，4月上海新冠疫情擴(kuò)散并最終封城，致使市場(chǎng)悲觀情緒再起，A股市場(chǎng)繼續(xù)下行，5月，雖然海外美股繼續(xù)下跌，但A股卻走出獨(dú)立行情。主要原因是，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼、疫情本身和復(fù)工復(fù)產(chǎn)邊際向好，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)。6月疫情已經(jīng)得到有效控制，助企紆困措施不斷出臺(tái)，市場(chǎng)信心和情緒不斷回升，滬深三大指數(shù)繼續(xù)上行。三季度滬深三大指數(shù)連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)調(diào)整，新能源等成長(zhǎng)賽道股整體高位分化回落，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息，國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)等因素共同導(dǎo)致了三季度A股市場(chǎng)震蕩與調(diào)整。截止2022年9月30日，上證綜指下跌16.91%，深證成指下跌27.45%，滬深300指數(shù)下跌22.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌31.11%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌32.81%。
　　四季度市場(chǎng)運(yùn)行邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢(shì)的重要變量，A股本身的估值和供需關(guān)系也對(duì)A股的走勢(shì)起著至關(guān)重要的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂增加，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策接續(xù)發(fā)力下，經(jīng)濟(jì)增速較三季度將顯著改善。貨幣政策方面，四季度或見(jiàn)到本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)貨幣政策“松中趨穩(wěn)”。估值方面，整體處于歷史偏低水平。股票需求方面，個(gè)人投資者資金有望小幅凈流入，公私募資金有望邊際改善，長(zhǎng)期資金入市有望小規(guī)模增加，理財(cái)資金權(quán)益配置比例依舊偏低，外資有流入空間但不大，回購(gòu)潮有望延續(xù)。股票供給方面，后續(xù)IPO頻率可能會(huì)適度放緩，但擴(kuò)容壓力仍存，再融資規(guī)?？赡軙?huì)低于三季度水平，解禁規(guī)模處于高位，減持壓力仍較大。退市方面，退市將延續(xù)較快頻率。相比前三季度，四季度A股供需小幅改善。
　　四季度市場(chǎng)展望：（一）大勢(shì)研判。1.主板市場(chǎng)展望：四季度有望迎來(lái)筑底回升，市場(chǎng)風(fēng)格有望更加均衡，將是較好的配置窗口期。2.科創(chuàng)北板展望：科技成長(zhǎng)股仍有回升的需求，注冊(cè)制下，精選優(yōu)質(zhì)賽馬，而偽成長(zhǎng)的中小市值個(gè)股將繼續(xù)被邊緣化。（二）行業(yè)配置。1.水利管網(wǎng)：上半年我國(guó)重大水利工程新開(kāi)工數(shù)量、落實(shí)投資和完成投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，因此預(yù)計(jì)水利管網(wǎng)、施工和防水等細(xì)分行業(yè)有望受益。2.疫后修復(fù)：如果四季度國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)或政策出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疫后消費(fèi)修復(fù)彈性大?？芍攸c(diǎn)關(guān)注疫后需求集中釋放、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)的旅游酒店、民航機(jī)場(chǎng)、影視等板塊。3.消費(fèi)：看好食品飲料板塊中估值合理的核心龍頭企業(yè)。另外，市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)療板塊政策和控費(fèi)措施預(yù)期趨于穩(wěn)定，連續(xù)調(diào)整后的醫(yī)療醫(yī)藥板塊中的估值較低龍頭標(biāo)的也有反彈的機(jī)會(huì)。4.高股息率：如銀行、石油石化、高速公路或港口營(yíng)運(yùn)等企業(yè)，這些企業(yè)在利率較低的環(huán)境下具有投資吸引力，另外適當(dāng)關(guān)注具備低估值優(yōu)勢(shì)的券商板塊的超跌反彈機(jī)會(huì)。5.房地產(chǎn)：隨著各地政府逐漸發(fā)力“保交樓”任務(wù)以及政策性銀行的參與，預(yù)計(jì)將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，促進(jìn)樓市逐步企穩(wěn)回升。6.文化傳媒：板塊調(diào)整了7年多時(shí)間，行業(yè)估值處于相對(duì)低位，當(dāng)下是長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的機(jī)會(huì)。7.農(nóng)牧飼漁：看好農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)概念、優(yōu)勢(shì)種子企業(yè)及養(yǎng)殖業(yè)龍頭。8.汽車產(chǎn)業(yè)鏈：前期出臺(tái)的各種促汽車消費(fèi)政策措施落地后效果逐步呈現(xiàn)，疊加芯片短缺、原材料漲價(jià)、海運(yùn)費(fèi)上漲等不利因素逐步緩解，四季度汽車產(chǎn)銷有望進(jìn)一步加快。9.半導(dǎo)體：重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代或有細(xì)分增長(zhǎng)的企業(yè)。10.新能源賽道：在業(yè)績(jī)的支撐下仍有望再度活躍，不過(guò)，對(duì)于成長(zhǎng)賽道股的反彈力度和持續(xù)性上，或許要降低預(yù)期。（三）主題投資。1.國(guó)企改革：三年國(guó)企改革將進(jìn)入決戰(zhàn)決勝關(guān)鍵階段，看好股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)下有望出現(xiàn)的業(yè)績(jī)改善及國(guó)企分拆上市企業(yè)。2.軍工：政策支持，受疫情沖擊較小，業(yè)績(jī)有確定性，疊加地緣沖突的加持，軍工的高景氣有望持續(xù)。3.數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大領(lǐng)域：東數(shù)西算、數(shù)字貨幣、數(shù)字政務(wù)等。4.“工業(yè)母機(jī)”：工業(yè)母機(jī)是高精尖制造業(yè)基礎(chǔ)，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，選股時(shí)可考慮對(duì)該類公司傾斜。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期。
　　2.歐美國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)衰退。
　　3.地產(chǎn)和疫情仍是變數(shù)。
　　4.俄烏沖突再度惡化擴(kuò)散。