>> 國泰君安-包鋼股份(600010)更新報告：加快推進(jìn)降本增效，稀土產(chǎn)品需求向好-221010
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大小： |
827KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。2022H1公司營收411億元，同比升4.13%，歸母凈利潤4.19億元，同比降84.84%，業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]到上半年公司鋼鐵板塊業(yè)績下滑，下調(diào)其22-24年EPS為0.03/0.04/0.05元（原0.11/0.12/0.13元）?？紤]鋼材需求偏弱帶來板塊估值調(diào)整，參考同類公司給予22年2倍PB進(jìn)行估值，下調(diào)目標(biāo)價為2.48元（原3.00元），維持“增持”評級。
加快降本增效，提升成本管理能力。公司鐵鋼材配套產(chǎn)能1750萬噸，鋼鐵業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)超70%。為提升鋼鐵主業(yè)盈利能力，公司全面對標(biāo)寶武，加快降本增效：22年6月累計燃料比、鋼鐵料消耗分別完成559、1083kg/t，同比分別降9.7、6.4kg/t；7月累計燃料比、鋼鐵料消耗同比降幅進(jìn)一步分別升至15.57、8kg/t。隨著公司持續(xù)降本增效，其盈利能力有望穩(wěn)步提升。
螢石業(yè)務(wù)持續(xù)放量，將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司控股股東包鋼集團(tuán)擁有的白云鄂博礦已探明螢石儲量1.3億噸，居世界第二，公司擁有白云鄂博礦的開發(fā)權(quán)利；另外公司擁有的白云鄂博礦尾礦庫螢石儲量4392萬噸。目前公司擁有10萬噸85%-95%的螢石精礦生產(chǎn)能力。下半年隨著公司改造的兩條中試線投產(chǎn)，其螢石產(chǎn)量預(yù)計大幅提升，將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
稀土產(chǎn)品需求向好，稀土板塊業(yè)績穩(wěn)定增長。上半年受經(jīng)濟下行、疫情及宏觀調(diào)控等因素影響，稀土市場波動明顯，稀土價格呈下跌趨勢；但三季度末以來，稀土需求回升，主流稀土價格快速上漲。下半年隨著新能源汽車、永磁電機、風(fēng)電等下游產(chǎn)業(yè)持續(xù)回暖，稀土行業(yè)有望維持高景氣度。
風(fēng)險提示：鋼材需求持續(xù)低迷，稀土下游需求大幅下滑。
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