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●行情回顧:節(jié)前一周商品市場延續(xù)反彈，上漲2.01%。具體來看主要是黑色版塊上漲0.93%，其他版塊均為小幅下跌。其中能化版塊跌幅最大為1.17%。
　　商品市場20日平均波動率上行后回落，整體較前周還是有微漲。主要是能化和農產(chǎn)品版塊較多品種震蕩加劇，而黑色版塊品種以降波為主。
　　資金來看，商品全市場小幅凈流出。除能化與農產(chǎn)品版塊為凈流入以外，其他版塊均為凈流出。近遠月價差整體來看有所上漲，back結構品種增加。
　　●展望:假期期間海外美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預期變化對商品市場，尤其是金屬版塊有較大的影響。在此期間，風險資產(chǎn)出現(xiàn)一定修復。另外，OPEC+的減產(chǎn)落地使得原油強勢反彈，因此從標普高盛商品指數(shù)的走勢來看，假期期間外盤商品市場整體反彈。后續(xù)來看，地緣政治的持續(xù)發(fā)酵可能延遲通脹的緩解，美聯(lián)儲堅持偏鷹的加息節(jié)奏可能繼續(xù)抑制海外需求;而國內延續(xù)弱復蘇，基建增速或繼續(xù)上行，因此內需定價的商品依舊有較強支撐。
　　貴金屬方面，在美國最新ISM數(shù)據(jù)公布之后，衰退預期升溫，貴金屬出現(xiàn)大幅反彈。之后9月非農數(shù)據(jù)的超預期，讓美元指數(shù)和美債收益率受到提振。使得貴金屬再次承壓回落。在后續(xù)繼續(xù)鷹派加息的背景下，貴金屬預期繼續(xù)承壓。
　　有色方面，基本金屬價格普遍受到美聯(lián)儲鷹派態(tài)度和實質性縮表的制約，歐洲制造業(yè)受地緣政治以及能源沖擊的影響，可能持續(xù)打壓歐美需求。有色版塊整體預期維持震蕩，其中鎳和鉛在基本面支撐下表現(xiàn)可能相對較好。
　　黑色方面，宏觀層面穩(wěn)增長繼續(xù)推進，9月制造業(yè)PMI環(huán)比回升，房地產(chǎn)利好政策持續(xù)釋放，房屋銷售企穩(wěn)回暖。噸鋼利潤依然微博，唐山燒結限產(chǎn)延長，多省市出臺大氣污染管控方案，供應壓力緩解。原材料端，供需整體較好，庫存回落。整體來看，黑色盤面有望維持偏強走勢。
　　能化方面，假期期間油價連續(xù)收陽上漲，美元趨穩(wěn)緩解了前期的下行壓力，同時OPEC+實質減產(chǎn)計劃加速了油價的上行。四季度仍舊是交易供應前景的重要時間段，在OPEC+產(chǎn)量政策相對穩(wěn)定且已有收緊的背景下，多頭思路延續(xù)，另外俄油降量如果被證實，或進一步打開上方空間。
　　農產(chǎn)品方面，假期期間馬棕油出現(xiàn)明顯反彈，馬來西亞貨幣貶值，疊加原油價格上漲和豆油走強的支撐，都推動了棕油的強勢反彈。另外四季度馬棕油減產(chǎn)季的預期，以及棕油近期出口的良好表現(xiàn)，都可能加快后續(xù)去庫的節(jié)奏，油脂或偏強運行。生豬方面，假期期間受節(jié)日效應支撐，生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大漲幅。此前生豬期現(xiàn)貨走勢背離，當前期貨對現(xiàn)貨價格呈較大貼水，預計在現(xiàn)貨強勢拉漲背景下生豬期貨端將出現(xiàn)補漲。