>> 中泰期貨-白糖市場季度報(bào)告：三季度糖價(jià)下挫，四季度新舊轉(zhuǎn)換變數(shù)大-221009
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2022/10/11 |
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作者： |
陳喬 |
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2022年三季度已經(jīng)走完，對(duì)于三季度的國際糖市而言，價(jià)格主要是下跌運(yùn)行，主要是承壓于宏觀面抗通脹帶來的需求憂慮下行影響，同時(shí)供應(yīng)面壓力亦較大：巴西食糖生產(chǎn)進(jìn)度加快，能源價(jià)格下跌加劇了食糖增產(chǎn)可能，因?yàn)槿径劝臀髦心喜康貐^(qū)雙周生產(chǎn)情況顯示甘蔗制糖比度逐步提高。印度和泰國當(dāng)前榨季產(chǎn)量同比大幅度提升，給國際糖市帶來的供應(yīng)壓力猶在，印度出口積極，當(dāng)前出口規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄，三季度仍繼續(xù)增加額外限額壓制了糖價(jià)。
四季度來看，供應(yīng)面由南半球轉(zhuǎn)向北半球生產(chǎn)，未來陸續(xù)增加的供應(yīng)仍會(huì)制約糖價(jià)。
國內(nèi)糖市三季度走勢以大幅下挫態(tài)勢運(yùn)行，主要是疫情散點(diǎn)發(fā)生較多影響了需求，且本榨季食糖供應(yīng)仍然較為充裕，特別是三季度的工業(yè)庫存同比仍然顯示充足。不過，價(jià)格運(yùn)行至5500附近，有制糖成本的支撐，也有巨大的內(nèi)外倒掛價(jià)差的支撐。三季度糖價(jià)雖然下跌，但是在跌至成本價(jià)附近后，具有一定的抗跌性。
展望四季度，我們?nèi)孕枰P(guān)注國際糖價(jià)的波動(dòng)對(duì)國內(nèi)進(jìn)口方面的帶來的影響，同時(shí)國內(nèi)自身的供需面存在較大變數(shù)：第一，新舊榨季交替，國內(nèi)食糖供應(yīng)會(huì)否保持寬松以及新榨季產(chǎn)量增產(chǎn)幅度的變化；第二，四季度國內(nèi)進(jìn)口會(huì)否出現(xiàn)放量的變數(shù)；第三，2022/23榨季開榨后天氣對(duì)壓榨進(jìn)度的影響變數(shù)。
總體來說，四季度國內(nèi)外糖市多空因素并存，國際糖市面臨增產(chǎn)壓力下的北半球壓榨期的到來，糖價(jià)仍有下行壓力。而國內(nèi)糖市價(jià)格的波動(dòng)更多的是受國內(nèi)新舊轉(zhuǎn)換的供需面左右，在內(nèi)外倒掛局面下，階段性供應(yīng)變數(shù)較大。四季度是供需兩旺的季節(jié)，預(yù)計(jì)糖價(jià)或表現(xiàn)先揚(yáng)后抑。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、天氣因素風(fēng)險(xiǎn)、政策變化
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