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事件概述：
　　公司發(fā)布2022前三季業(yè)績(jī)預(yù)告：前三季歸母凈利8.75-9.88億元，YoY+55%-75%。Q3單季歸母凈利在2.88-4.01億元，YoY+31%-82%；扣非歸母凈利在2.44-3.57億元，YoY+19%-74%。
　　Q3歸母凈利預(yù)告中值為3.44億元，YoY+56%、QoQ+11%，扣非歸母凈利預(yù)告中值為3.00億元，YoY+47%、QoQ+0.3%。
　　業(yè)績(jī)高增主要系IGBT等新產(chǎn)品快速放量
　　多原因共振促公司業(yè)績(jī)高增：1）國(guó)內(nèi)外雙循環(huán)布局持續(xù)鞏固，2022年前三季度海外收入同比翻倍，帶動(dòng)毛利水平提升；2）MOS、IGBT、SiC等新品表現(xiàn)突出，收入同比增超100%，小信號(hào)產(chǎn)品收入同比增70%；3）汽車電子放量，業(yè)績(jī)同比增超500%；4）公司間接持有的上市公司國(guó)博電子股價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的公允價(jià)值影響。
　　新能源+雙循環(huán)鑄就公司成長(zhǎng)性
　　在消費(fèi)類需求疲弱的大環(huán)境下，公司積極布局下游需求旺盛的新能源領(lǐng)域，22H1與華為、陽(yáng)光電源等行業(yè)頂尖客戶合作，并取得穩(wěn)定大單，有力促進(jìn)了新能源相關(guān)的IGBT、MOS等產(chǎn)品收入的高增。同時(shí)，公司以MCC品牌深耕海外市場(chǎng)，客戶采購(gòu)意愿持續(xù)增強(qiáng)，H1海外業(yè)務(wù)營(yíng)收比重達(dá)30%以上，前三季營(yíng)收翻倍，有利提振了公司的盈利水平。
　　擴(kuò)產(chǎn)支撐業(yè)務(wù)高增，IDM優(yōu)勢(shì)彰顯
　　1）晶圓/封裝產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)：IGBT與FRD晶圓產(chǎn)能上半年實(shí)現(xiàn)3倍以上增長(zhǎng)，MOSFET/TMBS產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)，車規(guī)級(jí)封裝產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)5倍以上增長(zhǎng)。2）收購(gòu)楚微股權(quán)，4-8寸IDM模式進(jìn)一步完善。3）外協(xié)產(chǎn)能保障充分：與中芯紹興的合作順利進(jìn)行，在汽車、新能源產(chǎn)品線上獲得大量產(chǎn)能支持，保障短中長(zhǎng)期的協(xié)調(diào)發(fā)展。4）據(jù)雅安日?qǐng)?bào)報(bào)道，公司雅吉芯單晶材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，有望11月正式投產(chǎn)，助力公司材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　鑒于公司前三季度業(yè)績(jī)高增，我們上調(diào)公司2022/23/24年歸母凈利預(yù)測(cè)至12.0/14.9/18.4億元（原預(yù)測(cè)為11.0/13.7/16.9億元），對(duì)應(yīng)PE為20/16/13倍。隨著8寸自有產(chǎn)線補(bǔ)齊，公司IDM優(yōu)勢(shì)持續(xù)彰顯，有望充分受益于國(guó)產(chǎn)替代加速。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)景氣不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。