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國聯(lián)股份第七屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)于21點(diǎn)10分提前結(jié)束，當(dāng)日集采訂單達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1722816.72萬元，同比增速達(dá)90.21%，2019/2020/2021年雙十訂單分別為21.5/43.8/90.5億元。
　　交易額再上新臺階，有望為四季度業(yè)績提供堅(jiān)實(shí)支撐，交易數(shù)字化SaaS服務(wù)提升交付效率。國聯(lián)股份第七屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)集采訂單金額創(chuàng)記錄達(dá)到172.28億元，同比增長90.21%。本次雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)品類齊全，包含涂/衛(wèi)/玻/紙/肥/糧油/芯/醫(yī)械多多共8個(gè)平臺10余條產(chǎn)業(yè)鏈近40個(gè)大類?；顒悠陂g通過“優(yōu)品特賣”、“競價(jià)拍賣”等方式進(jìn)一步激發(fā)用戶下單熱情、提升客戶拉新和轉(zhuǎn)化效率；協(xié)同海外云工廠、核心供應(yīng)商推出福利政策，幫助企業(yè)降本增效。特別地，本次活動期間平臺通過國聯(lián)智運(yùn)服務(wù)平臺及數(shù)字云工廠、數(shù)字云倉、智慧物流等數(shù)字化服務(wù)環(huán)節(jié)為平臺上下游用戶提高交付效率，同時(shí)也有利于上下游企業(yè)培養(yǎng)交易數(shù)字化SaaS服務(wù)的使用習(xí)慣，逐步構(gòu)建用戶粘性。2017-2021年公司雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)集采訂單金額占當(dāng)年四季度營業(yè)收入的比重分別是52.11%/76.79%/70.44%/61.49%/65.85%，因此我們預(yù)計(jì)本次雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)將為公司四季度業(yè)績提供有效支撐。
　　平臺價(jià)值不斷彰顯，疫情難擋高增速，上半年業(yè)績增速超過預(yù)告上限。公司通過“下游拼單+上游集采”的商業(yè)模式助力上下游企業(yè)降本增效，1H22公司再度發(fā)起“保供保暢，穩(wěn)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)”產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)“疫”行動，并得到中國物資儲運(yùn)協(xié)會等多個(gè)協(xié)會的支持。6月商務(wù)部副部長調(diào)研公司期間，也對公司保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮的積極作用表示肯定。盡管1H22疫情影響面較大，但公司積極發(fā)揮線上交易優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.95億元，同比增長98.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.27億元，同比增長97.70%，上半年歸母凈利潤同比增速超過此前預(yù)告的95.22%的上限，營收增速與歸母凈利潤增速的差額收斂至1.06pct。
　　數(shù)字化服務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，多次進(jìn)入示范名單，契合政策方向。公司穩(wěn)健推進(jìn)“平臺、科技、數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，1H22由數(shù)字工廠、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等組成的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.33億元，同比增長23.11%。2022年5月涂多多的戰(zhàn)略合作項(xiàng)目“北方鈦產(chǎn)品現(xiàn)貨交易中心”和“阜新高鈦渣云工廠項(xiàng)目”正式啟動。公司還成功中標(biāo)中國信通院工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)“國家頂級節(jié)點(diǎn)建設(shè)”相關(guān)項(xiàng)目。公司上半年還成立了國聯(lián)智運(yùn)、國聯(lián)智慧倉儲等子公司，進(jìn)一步深化智慧供應(yīng)鏈建設(shè)。公司多次進(jìn)入行業(yè)示范名單，包括工業(yè)大數(shù)據(jù)分析與集成應(yīng)用工業(yè)和信息化部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室2022年度工作組成員單位、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟“2022年供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型案例（20家）”名單等。我們認(rèn)為公司推進(jìn)的數(shù)字工廠、智慧供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)有效提升了傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)和交付效率，契合國家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策導(dǎo)向，有望持續(xù)受益。
　　擬發(fā)行GDR進(jìn)一步提升資金實(shí)力，信用得以背書。公司此前公告擬籌劃發(fā)行全球存托憑證（以下簡GDR），并申請?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，此前GDR申請事宜已獲得中國證監(jiān)會受理。此次擬發(fā)行的GDR以新增發(fā)的A股股票作為基礎(chǔ)證券，擬新增發(fā)的A股股票不超過4000萬，不超過發(fā)行前普通股總股本的8.03%。GDR發(fā)行具有折價(jià)率更低、資金用途更靈活的特征，此次發(fā)行一方面能夠直接增強(qiáng)公司營運(yùn)資本實(shí)力，保障更多資金持續(xù)投入業(yè)務(wù)運(yùn)營，另一方面企業(yè)信用得以背書，股東權(quán)益和企業(yè)價(jià)值得到進(jìn)一步保障。
　　投資建議：根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況及我們對未來的預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.84/15.95/25.69億元，分別對應(yīng)54.0/33.3/20.7倍市盈率，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期引致的風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)及電商行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；商品價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。