>> 信達(dá)證券-長安汽車(000625)9月產(chǎn)銷環(huán)比大幅增長，Q4銷量有望實(shí)現(xiàn)超30%增長-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏 |
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事件：長安汽車9月汽車產(chǎn)量22.2萬輛，同比+13%，環(huán)比+68%，1-9月累計生產(chǎn)汽車163.2萬輛，同比-2%；9月銷量21.5萬輛，同比+14%，環(huán)比+55%，1-9月累計銷售汽車168.1萬輛，同比-3%。其中重慶長安、河北長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達(dá)9月分別實(shí)現(xiàn)銷量9.3萬輛、0.7萬輛、1.9萬輛、3.0萬輛、0.7萬輛。
點(diǎn)評：
四季度銷量目標(biāo)77萬輛，同比有望實(shí)現(xiàn)超30%的增長。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，9月全國狹義乘用車批發(fā)銷量229.3萬輛，同比+32%，環(huán)比+9%，零售銷量192.2萬輛，同比+22%，環(huán)比+3%。公司9月銷售21.5萬輛，同比+14%，環(huán)比+55%，同比低于行業(yè)平均水平，環(huán)比遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。8月受重慶地區(qū)限電影響，當(dāng)期產(chǎn)銷量出現(xiàn)下滑，低基數(shù)導(dǎo)致9月環(huán)比大幅提升；國慶期間長安在兩江工廠召開“決戰(zhàn)四季度，全力保交付”誓師大會，全年銷售目標(biāo)定為245萬輛，以此推算Q4銷量目標(biāo)為77萬輛，同比+35%。
自主品牌高歌猛進(jìn)，新能源單月銷量達(dá)3萬臺。自主品牌方面，9月自主品牌銷售16.6萬輛，同比+27%，1-9月累計銷售132.3萬輛，同比-2%；自主乘用車銷售12.6萬輛，同比+39%，1-9月累計銷售95.1萬輛，同比+2%；自主海外銷售1.0萬輛，1-9月自主海外銷售13.9萬輛，同比+48%；自主新能源車銷售3.0萬輛，同比+163%，1-9月累計銷售15.6萬輛，同比+48%。合資品牌方面，9月長安福特銷售3.0萬輛，同比-5%，1-9月累計銷售19.1萬輛，同比-9%；長安馬自達(dá)銷售0.7萬輛，同比-59%，1-7月累計銷售8.4萬輛，同比-10%。
智能電動發(fā)力大年，阿維塔11+深藍(lán)03+LUMIN全面覆蓋高中低端市場。1）阿維塔11：8月8日阿維塔11正式發(fā)布了三款純電車型，售價分別為35、37、41萬元，阿維塔11作為長安、華為、寧德時代共同打造的CHN平臺旗下首款轎跑，智能化配置豐富，能讓消費(fèi)者感受到獨(dú)特的情感化體驗(yàn)，此外阿維塔11將通過自建高端獨(dú)立門店+華為智選銷售，訂單已突破2萬臺，公司預(yù)計12月正式開始交付，長安新能源有望憑借阿維塔實(shí)現(xiàn)品牌向上。2）深藍(lán)SL03：7月25日深藍(lán)SL03正式發(fā)布四個版本車型，分別是1200增程版、515純電版、705純電版、730氫電版，售價從16.89到69.99萬元，憑借著炫酷科技外形+高性價比配置+增程式緩解里程焦慮，深藍(lán)SL03贏得了廣大消費(fèi)者的喜愛，訂單已突破4萬臺，8、9月份的銷量分別為1256、5825輛，隨著產(chǎn)能逐漸爬坡，我們預(yù)計SL03穩(wěn)態(tài)年銷量在15-20萬臺。長安深藍(lán)品牌目前共規(guī)劃5款產(chǎn)品，公司預(yù)計到2025年深藍(lán)品牌銷量達(dá)60萬輛。3）LUMIN：作為國民級精品純電微車，上市伊始就受到強(qiáng)烈追捧，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)，5-8月的銷量分別為160、1707、7412、10783輛，隨著產(chǎn)量逐漸增加，對標(biāo)五菱宏光mini，銷量有望持續(xù)爬坡。
盈利預(yù)測與投資評級：9月公司自主品牌銷量持續(xù)恢復(fù)，新能源銷量達(dá)3萬臺，隨著Lumin、深藍(lán)SL03、阿維塔11的逐步放量交付，公司有望實(shí)現(xiàn)四季度77萬臺的銷量目標(biāo)。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為93、96、116億元，對應(yīng)PE分別為13、12、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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