>> 中郵證券-龍磁科技(300835)永磁鐵氧體龍頭再發(fā)力，軟磁有望帶來新增長點-221010
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 2854KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李帥華 |
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積極推進擴產(chǎn)，打造規(guī)模效應(yīng)
公司是永磁鐵氧體行業(yè)內(nèi)迅速成長的企業(yè)，目前永磁鐵氧體濕壓磁瓦規(guī)模位居全國第二，僅次于橫店東磁，全球前五。
推進永磁鐵氧體產(chǎn)能擴張，力爭全球領(lǐng)先。2022年越南二期4000噸濕壓磁瓦項目投產(chǎn)后，公司的鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能為近4萬噸；到2024年，永磁鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能規(guī)模達到6萬噸，在規(guī)模上趕超日本TDK的同時，技術(shù)也做到接近或達到TDK的水平。
軟磁領(lǐng)域“三位一體”全面推進點
目前公司金屬磁粉芯已形成4000噸/年產(chǎn)能，到年底公司金屬軟磁粉芯產(chǎn)能將達到5000噸；軟磁鐵氧體設(shè)計產(chǎn)能6000噸/年，預計將于今年三季度投產(chǎn)；光伏和車載類電感項目一期已進入小批量生產(chǎn)階段，視客戶開發(fā)進度投放產(chǎn)能，二期已于近期開工。
軟磁下游需求行業(yè)旺盛，有望打造第二增長點
軟磁材料：2025年全球各領(lǐng)域的金屬軟磁粉芯全球需求量為23.1萬噸，2021-2025年的CAGR為14.2%。其中，光伏領(lǐng)域需求量最大，約為9.3萬噸，占比總需求約40.3%；其次是UPS電腦領(lǐng)域，占比23.3%。
業(yè)績增長態(tài)勢良好，永磁濕壓磁瓦貢獻主要利潤
受益于公司訂單的持續(xù)增長，伴隨公司持續(xù)推進產(chǎn)品研發(fā)與擴產(chǎn)，永磁鐵氧體、軟磁材料等產(chǎn)品有望不斷放量，拉動企業(yè)業(yè)績增長。2021年，實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比增長43.91%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的利潤1.31億元，同比增長92.05%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.22億元，同比增長133.35%。
2022年上半年，公司實現(xiàn)營收4.48億元，同比增長11.19%；歸母凈利潤5676.89萬元，同比下降8.67%；扣非歸母凈利潤4720.93萬元，同比下降19.97%。公司凈利潤下降主要系收入規(guī)模擴大，原輔材料價格上漲。
盈利預測與估值
預計公司2022/2023/2024年實現(xiàn)營業(yè)收入10.72/14.11/18.33億元，分別同比增長33.22%/31.65%/29.85%；歸母凈利潤分別為1.63/2.22/2.78億元，分別同比增長24.08%/36.37%/25.32%，對應(yīng)EPS分別為1.35/1.85/2.31元。
以2022年10月10日收盤價27.25元為基準，對應(yīng)2022-2024E對應(yīng)PE分別為20.14/14.77/11.78倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
上游材料價格波動超預期；擴產(chǎn)項目建設(shè)不及預期；下游需求不及預期。
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