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事件
　　10月11日，公司發(fā)布2022年第三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.91億-4.11億元，同比增長72.59%~81.42%；第三季度扣非凈利潤1.3億-1.5億元，同比增長55%-79%。
　　投資要點(diǎn)
　　三季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計(jì)前三季度公司業(yè)績同比增長72%-81%
　　公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤3.9億-4.1億，同比增長73%-81%；單三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4-1.6億，同比增長42%-63%。
　　公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績高增長主要原因?yàn)椋?）新能源齒輪領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固：公司持續(xù)深化與新能源汽車頭部客戶的業(yè)務(wù)合作，產(chǎn)品力突出疊加客戶粘性增強(qiáng)，進(jìn)一步穩(wěn)固了公司在新能源汽車齒輪領(lǐng)域的龍頭地位。第三季度，公司新能源汽車齒輪營收相較同期增長超過220%，前三季度營收相較同期增長超過280%。2）精密減速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：子公司環(huán)動(dòng)科技積極布局RV和諧波兩大品類，第三季度其主營收入相較同期增長超過75%，前三季度其主營收入相較同期增長超過65%。產(chǎn)銷量顯著提升助推整體業(yè)績增長。3）管理能力持續(xù)提升：公司積極優(yōu)化內(nèi)部產(chǎn)能結(jié)構(gòu)以更靈活地匹配下游客戶的需求，同時(shí)提高內(nèi)部管理精細(xì)化，持續(xù)推動(dòng)降本提效、自主創(chuàng)新，不斷提升經(jīng)營管理質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)在質(zhì)量、交期、成本上的競爭優(yōu)勢。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善+降本增效提升盈利能力；新能源訂單充足，疫情后產(chǎn)能加速擴(kuò)張
　　中長期看好公司盈利能力持續(xù)提升，原因?yàn)椋?）產(chǎn)能利用率提升：公司二季度生產(chǎn)經(jīng)營受上海等地疫情影響較小，仍保持高頻生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：隨著公司海外客戶占比上升，毛利更高的新能源及高端齒輪占比也持續(xù)提升；3）降本增效：公司采用平臺(tái)化生產(chǎn)、精細(xì)化管理以及柔性生產(chǎn)等方式持續(xù)推進(jìn)降本增效進(jìn)程。公司6月底已建設(shè)完成年化260萬臺(tái)套的電驅(qū)動(dòng)減速箱齒輪產(chǎn)能，為下半年產(chǎn)量提速做好充分準(zhǔn)備，并上調(diào)2022年底電動(dòng)齒輪產(chǎn)能至400萬臺(tái)套（較原計(jì)劃提升50萬臺(tái)），未來業(yè)績增長確定性強(qiáng)。
　　特斯拉Optimus首次亮相，公司RV及諧波、行星減速器打開成長空間
　　9月30日，特斯拉發(fā)布最新版本的Optimus人形機(jī)器人，其可實(shí)現(xiàn)直立行走、搬運(yùn)、灑水等復(fù)雜動(dòng)作。Optimus將預(yù)計(jì)于3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市，有望開拓大規(guī)模商用級、消費(fèi)級機(jī)器人應(yīng)用場景，填補(bǔ)未來全球勞動(dòng)力短缺問題，潛在市場空間十分廣闊。
　　公司自2012年開始從事RV減速器研發(fā)，機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚，產(chǎn)品線涵蓋RV、諧波以及行星減速器等產(chǎn)品。2021年RV市占率約為13%，僅次于日本納博（約50%），牢牢占據(jù)RV減速器國產(chǎn)龍頭的位置。特斯拉人型機(jī)器人潛在空間廣闊，核心零部件有望充分受益。公司目前為特斯拉國產(chǎn)電動(dòng)車的獨(dú)家齒輪供應(yīng)商，客戶粘性強(qiáng)，后續(xù)在RV領(lǐng)域進(jìn)一步合作空間廣闊。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年可實(shí)現(xiàn)凈利潤5.2/7.6/10.5億元，同比增長60%/45%/38%，對應(yīng)EPS為0.67/0.97/1.34元，對應(yīng)當(dāng)前PE為42/29/21倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情、缺芯等影響汽車行業(yè)景氣度；自動(dòng)變速箱滲透率不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)