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事件：公司發(fā)布2022年第三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，業(yè)績符合預(yù)期。經(jīng)公司初步計(jì)算，公司2022年第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約79億元，同比增長約20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約28億元，同比增長約20%。在海外經(jīng)濟(jì)形勢惡化及國內(nèi)疫情反復(fù)的雙重負(fù)面影響的背景下，公司抓住了國內(nèi)醫(yī)療新基建產(chǎn)生的增量需求，同時(shí)推動全球常規(guī)業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)定較快增長。
　　系列政策出臺為醫(yī)療新基建保駕護(hù)航，醫(yī)療設(shè)備需求將在全國醫(yī)療衛(wèi)生能力建設(shè)的進(jìn)程中持續(xù)釋放。2021年7月，國家出臺“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案，要求改善臨床診療基礎(chǔ)設(shè)施條件，適當(dāng)超前配置大型醫(yī)用設(shè)備，為全國醫(yī)療衛(wèi)生能力建設(shè)的政策方向定下了基調(diào)。2022年4月，1233家參與“千縣工程”的縣醫(yī)院名單公布，標(biāo)志著“千縣工程”推進(jìn)工作全面啟動。2022年9月，國家衛(wèi)健委披露“十四五”期間，國家將支持各地建設(shè)120個(gè)左右省級區(qū)域醫(yī)療中心，為應(yīng)對突發(fā)事件，提升綜合救治能力預(yù)留空間和條件，今年底前將基本完成省級區(qū)域醫(yī)療中心的規(guī)劃布局，啟動相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)。2022月9月，國家衛(wèi)健委印發(fā)使用階段性財(cái)政貼息貸款購置設(shè)備相關(guān)建議和參考材料的通知，根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，此次通知涵蓋了各級各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，包括縣級新冠肺炎定點(diǎn)醫(yī)院和后備定點(diǎn)醫(yī)院等六大購置主體，以及具體設(shè)備配備清單。資金方面，除了今年上半年發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高的醫(yī)療專項(xiàng)債和醫(yī)院自有資金以外，貼息貸款將成為醫(yī)療設(shè)備采購的另一重要資金來源。根據(jù)公司公開投資者交流信息，截至目前，全國已上報(bào)超過2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，預(yù)計(jì)和公司產(chǎn)品相關(guān)的貸款需求將超過200億元，極大提升了業(yè)績目標(biāo)達(dá)成的確定性。
　　新業(yè)務(wù)布局加速，微創(chuàng)外科與AED呈高速發(fā)展態(tài)勢，新的增長極有望形成。（1）微創(chuàng)外科：公司22H1微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，硬鏡市場地位持續(xù)提升，截至二季度末三甲醫(yī)院累計(jì)裝機(jī)超過200家，上半年新增50家，其中在中山附一院、北京朝陽醫(yī)院、世紀(jì)壇醫(yī)院等多家頂尖三甲醫(yī)院實(shí)現(xiàn)成批量裝機(jī)。公司21年在微創(chuàng)外科領(lǐng)域的研發(fā)投入占板塊收入比重超過50%。預(yù)計(jì)隨著重磅產(chǎn)品不斷推出，以及在公立醫(yī)院績效考核及進(jìn)口替代驅(qū)動下，微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)關(guān)鍵增量。（2）AED：二季度疫情延緩國內(nèi)AED采購及裝機(jī)，隨著三季度疫情平穩(wěn)，國內(nèi)健全急救體系、普及AED裝機(jī)量持續(xù)加大，公司將持續(xù)受益于未來國內(nèi)巨大的增量空間。海外市場方面，公司上半年以歐洲為主的AED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長，在英國、法國、荷蘭、意大利、挪威等地實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的裝機(jī)，目前歐洲AED步入存量時(shí)代，但大量儀器處在更換階段，預(yù)計(jì)未來歐洲市場也將持續(xù)貢獻(xiàn)AED業(yè)務(wù)增量。
　　投資建議：買入-A投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的收入增速分別為21.3%、20.7%、20.4%，凈利潤增速分別為21.6%、21.0%、20.5%，成長性突出，維持給予買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為336.25元，相當(dāng)于2022年42倍動態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情的不確定性；全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；后續(xù)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。