>> 招商證券-中際旭創(chuàng)(300308)估值底部連續(xù)回購，實(shí)際行動彰顯信心-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 536KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
余俊,梁程加 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司10月11日公司發(fā)布《關(guān)于回購公司股份實(shí)施完成的公告》，公司以集中競價交易方式累計回購公司股份1115.61萬股，占公司總股本的1.39%。同時公司發(fā)布《關(guān)于回購公司股份方案的公告》，擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，本次回購股份資金總額不低于3億元且不超過6億元。
1.回購計劃頂格完成，續(xù)作大額股份回購
公司歷史上曾完成兩次股份回購：2019年6月6日公司發(fā)布股權(quán)回購預(yù)案，預(yù)計回購總額不低于7500萬元不高于15000萬元，2019年11月18日公司股份回購實(shí)施完畢，累計回購金額1.36億元，累計回購343.5萬股，占公司總股本比例0.48%；2022年4月6日公司發(fā)布新一期股權(quán)回購預(yù)案，預(yù)計回購總額不低于1億元不高于2億元，2022年7月2日公司股份回購實(shí)施完畢，累計回購金額1.81億元，累計回購603.7萬股，占公司總股本比例0.75%。
2022年10月11日公司完成新一期回購，與之前兩次回購相比本次回購：1）回購金額高，本次實(shí)際回購金額3億元高于此前兩次回購。2）回購計劃頂格完成，預(yù)案計劃回購1.5-3.0億元，實(shí)際回購3億元頂格完成。3）回購股份占比高，回購股份占總股本比例1.39%高于此前兩次回購。4）完成時間迅速，本次回購僅半月即完成計劃，所用時間為歷次中最短。
同時公司續(xù)作最新一期大額股份回購，本次回購股份資金總額不低于3億元不高于6億元，回購金額為歷次最高。
2.估值處于歷史底部，大額回購有力提振市場信心
全球無風(fēng)險利率持續(xù)上行壓制公司估值，截至2022年10月10日公司PE（TTM）降至20以下，處于歷史底部位置。然而公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力、低成本產(chǎn)品制造能力和全面交付能力等優(yōu)勢，在Lightcounting最新發(fā)布的2021年度光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)和II-VI并列全球第一。此外，Omdia數(shù)據(jù)顯示，在前十大光模塊廠商中，公司在2021年市場份額提升得最多，公司基本面情況與估值水平出現(xiàn)背離。我們認(rèn)為當(dāng)前時點(diǎn)公司連續(xù)推出股份回購有助于提振市場信心，伴隨著業(yè)績持續(xù)增長公司估值水平有望得到回升。
3.全球光通信龍頭，多點(diǎn)布局引領(lǐng)新市場
數(shù)通光模塊市場穩(wěn)定高速增長，200G光模塊需求如期交付，400G光模塊市場火熱，800G光模塊或?qū)⒂瓉硎状我?guī)?；慨a(chǎn)，公司作為全球高速光模塊的龍頭廠商之一，將在多領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，同時實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)往高速光模塊的結(jié)構(gòu)升級。此外，公司外延激光雷達(dá)領(lǐng)域，由于在底層工藝與技術(shù)上，光通信和激光雷達(dá)具有一定共通性，因而光通信廠商長期積累的技術(shù)平臺和產(chǎn)線具有一定復(fù)用性，目前以代工業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，并逐步推廣和提供更高附加值的業(yè)務(wù)合作模式，未來有望打開新成長空間。我們預(yù)計，2022-2024年歸母凈利潤分別約為11.08億元、14.16億元和17.78億元，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為18.3X、14.3X和11.4X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期、5G建設(shè)不及預(yù)期，疫情進(jìn)一步惡化的風(fēng)險、高速光模塊價格下滑速度過快。
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