>> 華泰期貨-銅日報：持貨商出貨意愿強(qiáng)烈，升貼水報價持續(xù)下降-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
國內(nèi)基本面情況實則并不悲觀，但由于宏觀因素相對錯綜多變，故此銅價預(yù)計以寬幅震蕩為主。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場，早市部分持貨商平水銅試探性的報于430-450元/噸，好銅與之相差無幾。但隨著持續(xù)上爬的盤面以及持高不下的月差，現(xiàn)貨市場幾乎沒有成交。臨近換月，持貨商放棄挺價心理，積極出貨。第一主流交易時間段，平水銅從調(diào)價后的260~280元/噸直跳貼水30元/噸左右，無奈成交依舊慘淡；好銅市場也呼應(yīng)跳價。進(jìn)入第二時段，價格貼水也并未促進(jìn)成交。持貨商出貨意愿強(qiáng)烈，持續(xù)調(diào)價，臨近上午交易結(jié)束，平水銅價格跌破貼水100元/噸，略有成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，MF在周二發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中表示，除了全球金融危機(jī)和疫情高峰期外，現(xiàn)在是“2001年以來最疲弱的增長狀況”，IMF估計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.2%，與7月預(yù)測值持平。報告指出，最糟糕的情況還沒有到來，對許多人來說，2023年將像一場衰退，這呼應(yīng)了聯(lián)合國、世界銀行和許多全球首席執(zhí)行官的警告?？梢姾Ｍ獬掷m(xù)加息對于經(jīng)濟(jì)的沖擊仍不容小覷。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，節(jié)前銅精礦現(xiàn)貨市場較為冷清，市場主流貿(mào)易11月/12月船期的貨物，主流成交在80美元中位附近，冶煉廠的現(xiàn)貨需求仍然偏弱，個別煉廠采購現(xiàn)貨，交投偏清淡。不過TC價格依舊維持84元/噸的高位。CSPT召開線上會議，敲定2022年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為93美元/干噸。
冶煉方面，9、10月煉廠檢修安排更趨頻繁，涉及總產(chǎn)能超過160萬噸，但同時也有大冶40萬噸投產(chǎn)的預(yù)期存在，結(jié)合當(dāng)下由于TC價格高企而導(dǎo)致的煉廠利潤仍相對可觀的現(xiàn)實情況，因此煉廠生產(chǎn)積極性應(yīng)相對較高。此外，由于此前持續(xù)開啟的進(jìn)口盈利窗口，也使得未來進(jìn)口銅流入增多的可能性進(jìn)一步加大，故此整體供應(yīng)或略有趨寬的可能性。
消費(fèi)方面，“十一”節(jié)假前，備貨情緒升溫，下游市場入市拿貨意愿高漲。雖高基差、高升水基調(diào)下，但難阻買方采購激情，且臨近月末跟三季度末，貿(mào)易商有跑量需求，交投氛圍活躍，成交積極。假期過后，升貼水報價有所回落。不過4季度整體需求仍有望環(huán)比改善。
庫存方面，昨日LME庫存累高0.20萬噸至14.58萬噸。SHFE庫存累高0.08萬噸至0.45萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.27，較前一交易日上漲1.39%。
總體來看，國內(nèi)基本面情況實則并不悲觀，但由于宏觀因素相對錯綜多變，故此銅價預(yù)計以寬幅震蕩為主。
■策略
銅：中性
套利：內(nèi)外盤反套
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)
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