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事件：公司發(fā)布22年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力改善。公司Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.4億元-1.6億元，同比提升15%-35%，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.3億元-1.5億元，同比提升20%-40%。其中Q3歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.9億元-1.0億元，同比提升85%-105%，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.8億元-0.9億元，同比提升95%-115%，單季利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)約翻倍增長(zhǎng)。Q3業(yè)績(jī)逆勢(shì)超預(yù)期增長(zhǎng)得益于北美大客戶新機(jī)型散熱材料單機(jī)價(jià)值量增長(zhǎng)顯著，其他產(chǎn)品銷售也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。同時(shí)，公司優(yōu)化生產(chǎn)工藝、擴(kuò)大產(chǎn)能、提升良率，盈利能力穩(wěn)中有升，從而帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　消費(fèi)電子熱管理方案持續(xù)領(lǐng)先，受益北美大客戶新機(jī)型單機(jī)散熱材料需求提升。公司作為全球各大智能手機(jī)客戶熱管理核心供應(yīng)商，導(dǎo)熱石墨加工工藝領(lǐng)先地位穩(wěn)固，材料厚度提升、復(fù)合型及多層高導(dǎo)熱膜的廣泛采用，帶來(lái)導(dǎo)熱石墨單機(jī)價(jià)值顯著提升。公司與北美大客戶合作長(zhǎng)期穩(wěn)固，是北美大客戶高導(dǎo)熱石墨類材料主要供應(yīng)商，其新機(jī)型單機(jī)散熱材料需求較以往增長(zhǎng)明顯，公司無(wú)錫工廠為滿足北美大客戶需求產(chǎn)能提升30%；同時(shí)東莞工廠也已順利通過北美大客戶稽核批量供貨，全球化交付能力及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷強(qiáng)化。未來(lái)伴隨主要客戶散熱方案升級(jí)、國(guó)內(nèi)外泛消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)拓展客戶及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)步成長(zhǎng)。
　　新興應(yīng)用領(lǐng)域開拓順利，產(chǎn)品矩陣&應(yīng)用領(lǐng)域雙維成長(zhǎng)可期。公司不斷加大新能源、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)布局，已有多個(gè)項(xiàng)目與汽車客戶合作，并有望加速開拓訂單。日前公司公告收到德國(guó)知名Tier1汽車零部件企業(yè)定點(diǎn)項(xiàng)目通知，為某德系整車廠新能源車型開發(fā)導(dǎo)熱材料，項(xiàng)目生命周期長(zhǎng)達(dá)8年。目前公司的產(chǎn)品主要以現(xiàn)有導(dǎo)熱材料為主，從市場(chǎng)推廣和市場(chǎng)容量看，現(xiàn)有導(dǎo)熱材料仍有很大增長(zhǎng)空間，未來(lái)公司有望在現(xiàn)有導(dǎo)熱材料基礎(chǔ)上疊加熱綜合解決方案導(dǎo)入新領(lǐng)域市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)由“產(chǎn)品公司”向“行業(yè)解決方案”公司的升級(jí)，單車價(jià)值量有望達(dá)到千元量級(jí)，成為公司新一輪成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們維持公司22-24年每股收益分別為0.68、0.97、1.39元的預(yù)測(cè)，根據(jù)可比公司22年26倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為17.68元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　智能手機(jī)銷量不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；5G建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。