>> 平安證券-宏觀深度報告：2023年亞洲經(jīng)濟(jì)和資本市場展望-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大小： |
1777KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張德禮,常藝馨 |
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本文回顧2022年亞洲經(jīng)濟(jì)與資本市場表現(xiàn)，在判斷2023年亞洲經(jīng)濟(jì)走勢的基礎(chǔ)上，展望股票、債券、外匯及大宗商品市場投資機(jī)會，以期為全球大類資產(chǎn)配置提供亞洲角度的參考。
預(yù)計2023年亞洲經(jīng)濟(jì)和資本市場受外部因素影響的主線將發(fā)生切換。亞洲以發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為主，且經(jīng)濟(jì)對外依存度較高，易受歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢和政策變化的影響。2022年美歐經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體出口維持較強(qiáng)韌性，但在美聯(lián)儲“追趕式”加息下，美元和美債收益率飆升，亞洲市場面臨資本流出壓力。展望2023年，外部因素影響亞洲的主線發(fā)生切換：歐美步入衰退后，亞洲出口或?qū)⒊袎海缆?lián)儲緊縮節(jié)奏放緩，亞洲市場面臨的資本外流壓力或?qū)⒕徑狻?br> 股票市場方面，2023年亞洲股市有望完成筑底，這主要基于外部貨幣金融環(huán)境趨于緩和，對亞洲股市的估值及風(fēng)險偏好或有支撐。然而，基于全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險、亞洲經(jīng)濟(jì)體基本面下行壓力，市場總體反彈空間及時間仍存不確定性。不過，亞洲股票市場相對其他區(qū)域的配置價值依然較高，這主要基于亞洲股票中長期風(fēng)險收益表現(xiàn)較好、當(dāng)前估值水平較為合理、預(yù)期盈利增速也相對占優(yōu)。
債券市場方面，2023年亞洲美元債具備較高的投資價值：一是，亞洲債市有望迎來“經(jīng)濟(jì)下行+貨幣寬松”的基本面“順風(fēng)”環(huán)境；二是，亞洲美元債中長期風(fēng)險收益特征優(yōu)異，當(dāng)前的收益率水平已達(dá)歷史高位；三是，內(nèi)外部環(huán)境好轉(zhuǎn)下，亞洲美元債信用利差或難進(jìn)一步大幅攀升，有望迎來邊際修復(fù)。
外匯市場方面，一是2023年中美經(jīng)濟(jì)形勢（從周期錯位到同步）或?qū)⒊欣谌嗣駧刨Y產(chǎn)的方向發(fā)展，預(yù)計美元兌人民幣匯率中樞將下移；二是若日本央行堅守收益率曲線控制策略維持極度寬松，2023年日元貶值壓力仍存。
大宗商品方面，一是全球能源需求增速或保持平穩(wěn)下行，但供給端存在多重擾動。參考油價和庫存水平的歷史相關(guān)性，預(yù)計未來一年左右時間，WTI原油價格中樞在80-90美元/桶；二是當(dāng)前金價正處于“通脹緩和+強(qiáng)緊縮”的承壓期，但受避險需求支撐亦難大幅走弱，金價反彈或待美國經(jīng)濟(jì)衰退步入中后期；三是國際糧價再度明顯上行的動力不足，波動幅度也有望縮窄，波動中樞或逐步回歸至2021年四季度水平。
風(fēng)險提示：以美聯(lián)儲為代表海外央行貨幣緊縮力度超預(yù)期、歐洲或亞洲部分國家債務(wù)危機(jī)重演、地緣政治沖突升級、新冠病毒出現(xiàn)高傳播性新變種、亞洲經(jīng)濟(jì)增速弱于預(yù)期等。
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