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國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)數(shù)字化技術(shù)和服務(wù)提供商，業(yè)績(jī)放量可期
　　公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)數(shù)字化技術(shù)和服務(wù)提供商，我們認(rèn)為公司有望受益行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn)，以及國(guó)資云建設(shè)高景氣，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.20、3.00、4.00億元，EPS分別為0.50、0.67、0.90元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為26.4、19.4、14.5倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　信創(chuàng)郵箱：受益國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn)
　　行業(yè)：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)坡厚雪。外部環(huán)境刺激和國(guó)內(nèi)政策催化下，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)黃金時(shí)代。公司：立足“信創(chuàng)郵箱＋統(tǒng)一辦公平臺(tái)”，為信創(chuàng)應(yīng)用軟件市場(chǎng)重要參與者。公司Richmail信創(chuàng)郵箱系統(tǒng)，進(jìn)入“中央國(guó)家機(jī)關(guān)2021年郵件系統(tǒng)軟件協(xié)議供貨采購(gòu)項(xiàng)目”，入選工信部“2021年度信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新典型解決方案”，充分彰顯產(chǎn)品綜合實(shí)力，未來(lái)放量可期。2022年上半年信創(chuàng)郵箱等協(xié)同辦公業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)40.68%至1.64億元。我們看好公司受益行業(yè)信創(chuàng)機(jī)遇，通過(guò)“基于標(biāo)桿客戶復(fù)制+產(chǎn)品交叉銷售”，業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　云與大數(shù)據(jù)：與優(yōu)質(zhì)國(guó)資云廠商共成長(zhǎng)
　　行業(yè)：國(guó)資云大勢(shì)所趨。根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商中報(bào)，2022年上半年，移動(dòng)、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商的云服務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)了翻番式增長(zhǎng)。公司與國(guó)資云廠商共成長(zhǎng)，公司為國(guó)資云建設(shè)端和運(yùn)營(yíng)端提供配套服務(wù)，2022年上半年云和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)65.95%至1.15億元，未來(lái)仍有望受益優(yōu)質(zhì)國(guó)資云廠商高增長(zhǎng)浪潮。
　　智慧渠道：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“賣鏟人”
　　行業(yè)：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下的藍(lán)海市場(chǎng)。中大型企業(yè)愈加重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快IT系統(tǒng)“從能用到好用”、“從建設(shè)到運(yùn)營(yíng)”的升級(jí)。公司：運(yùn)營(yíng)商渠道電子領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作伙伴。公司具備卓越的億級(jí)用戶運(yùn)營(yíng)能力，已參與建設(shè)和運(yùn)營(yíng)多個(gè)規(guī)模過(guò)億產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略產(chǎn)品。2022年上半年智慧渠道業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)77.50%至3.09億元，未來(lái)繼續(xù)看好公司以效果為導(dǎo)向的運(yùn)營(yíng)模式有望保持高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型及國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。