>> 華安證券-海大集團(002311)飼料銷量穩(wěn)步增長，生豬業(yè)務扭虧為盈-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鶯 |
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2022Q3歸母凈利10.9億元-13.9億元，同比增長410.3%-550.6%
公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預增公告：1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤20.1億元-23.1億元，同比增長15.1%-32.3%，扣非后歸母凈利潤19.88億元-22.88億元，同比增長16.7%-34.3%；其中，2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤10.914691億元-13.914691億元，同比增長410.3%-550.6%，扣非后歸母凈利19.88億元-22.88億元，同比增長16.7%-34.3%。
2022年1-9月飼料外銷量同比增長7%，市占率穩(wěn)步提升
2022年1-8月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量1.87億噸，同比下降5%，其中，豬料、蛋禽料、肉禽料產(chǎn)量同比分別下降7.9%、5.4%、6.8%，水產(chǎn)料產(chǎn)量同比增長15.1%。在飼料行業(yè)整體下降的大背景下，公司前三季度外銷飼料約1503萬噸，同比增長7%，其中，1H2022外銷飼料915萬噸，同比增長9.1%，2022Q3外銷飼料588萬噸，同比增長3.9%。今年7-8月全球天氣異常高溫，超出水產(chǎn)品生長溫度區(qū)間、水產(chǎn)養(yǎng)殖疾病多發(fā)、養(yǎng)殖戶被動減少投料、飼料需求下降，養(yǎng)殖不順導致水產(chǎn)品出塘供應減少，雖然水產(chǎn)品價格和養(yǎng)殖利潤可觀，但供應量減少，且導致水產(chǎn)飼料行業(yè)旺季不旺，公司水產(chǎn)料銷量同比基本持平，9月水產(chǎn)料銷量恢復高速增長；隨著畜禽價格快速上漲，9月公司禽料、豬料也恢復快速增長。
2022年1-9月生豬出欄約230萬頭，生豬養(yǎng)殖業(yè)務扭虧為盈
2022年前三季度，公司生豬出欄量約230萬頭，同比增長73%，其中，Q3生豬出欄量70萬頭，同比增長32%，全年出欄量有望達到310-320萬頭。今年6月以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入盈利期，7-9月豬價持續(xù)創(chuàng)出非瘟疫情之前的新高，公司生豬養(yǎng)殖成本約16元/公斤，我們估算Q3生豬業(yè)務盈利4-5億元，前9月公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務扭虧為盈。公司生豬養(yǎng)殖團隊具備專業(yè)的養(yǎng)殖技術、獸醫(yī)技術和環(huán)保處理技術，育肥階段養(yǎng)殖存活率超過90%，疊加公司飼料端的研發(fā)及規(guī)模優(yōu)勢，生豬養(yǎng)殖成本有進一步下行空間。
投資建議
公司是我國飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，飼料品類齊全、產(chǎn)品力清晰卓越鑄造核心競爭力，飼料業(yè)務持續(xù)穿越周期高增長；此外，豬價已步入新一輪上行周期，公司也將充分受益豬價上漲。我們預計，2022-2024年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入1002.84億元、1170.83億元、1341.4億元，同比分別增長16.6%、16.8%、14.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤30.26億元、43.36億元、49.05億元，同比分別增長89.6%、43.3%、13.1%，對應每股收益1.82元、2.61元、2.95元，維持“買入”評級不變。
風險提示
疫情；豬價大跌。
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