>> 東亞前海證券-9月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：社融增量超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)行時-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
倪華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
9月新增社融3.53萬億元，社融存量同比增長10.6%；社融口徑新增人民幣貸款2.57萬億元，新增表外融資1449億元，新增企業(yè)債876億元，新增股票融資1021億元，新增政府債5525億元；M1同比增速上升0.3個百分點(diǎn)至6.4%，M2同比增速小幅收窄0.1個百分點(diǎn)至12.1%。
核心觀點(diǎn)
9月社融表現(xiàn)顯著超過市場預(yù)期。9月新增社融3.53萬億元，較去年同期多增6274億元，較8月多增1.1萬億元，市場情緒反應(yīng)超出預(yù)期。9月社融存量規(guī)模為340.65萬億元，同比增長10.6%，增速較8月提高0.14個百分點(diǎn)，增速節(jié)奏出現(xiàn)拐點(diǎn)，結(jié)束自6月以來的下行趨勢。
9月社融核心增量來自信貸增長。9月，金融機(jī)構(gòu)口徑新增人民幣貸款2.47萬億元，較去年同期多增8100億元。分項來看，企業(yè)部門為最大拉動項，企（事）業(yè)單位貸款新增1.92萬億元，其中短期貸款新增3038億元，扭轉(zhuǎn)7月-8月的負(fù)值趨勢，同比多增4741億元；長期貸款新增1.35萬億元，同比多增6552億元。企業(yè)貸款的提振主要考慮以下原因：1）基建持續(xù)支撐，截至9月28日，第二批3000億元基礎(chǔ)設(shè)施基金已全部投放完畢，基建項目逐步形成實(shí)物工作量，基建投資放大效應(yīng)帶動企業(yè)貸款改善；2）經(jīng)濟(jì)基本面有所回暖，9月制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.7個百分點(diǎn)至50.1%，重回景氣區(qū)間，9月召開的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會議強(qiáng)調(diào)用好政策行開發(fā)性金融工具和專項再貸款、財政貼息等政策，保障基建項目實(shí)物工作量落實(shí)，盡早形成現(xiàn)實(shí)需求，釋放積極信號；3）企業(yè)短期貸款扭轉(zhuǎn)負(fù)值趨勢，增量或來自銀行放貸季末壓力沖量和貸款利率下行、企業(yè)短貸需求小幅修復(fù)。
居民部門新增貸款同比增幅仍未轉(zhuǎn)正，但少增幅度縮窄。9月，居民中長期貸款新增3456億元，同比少增1211億元，較8月同比少增1601億元的幅度有所收窄。9月30大中城市商品房成交面積環(huán)比上升6.6%，較前值提高12.6個百分點(diǎn)，同比下降13.9%，降幅進(jìn)一步收窄4.75個百分點(diǎn)。近期國家密集出臺支持房地產(chǎn)市場的政策，如“對部分城市放開首套房貸利率下限”、“對出售自有住房并1年內(nèi)購房的納稅人，予以退還個稅優(yōu)惠”等政策，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖跡象。
貨幣層面，M2同比增速小幅收窄0.1個百分點(diǎn)至12.1%，M1同比增長6.4%，較前值擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。M2小幅回落或來自非銀機(jī)構(gòu)存款降低：新增非銀存款-2805億元，較上年同期少增2136億元。但居民存款和非金融企業(yè)存款顯著多增，對M2形成支撐；9月人民幣存款新增2.63萬億元，同比多增3000億元，其中，居民端存款新增2.39萬億元，同比多增3232億元；非金融性公司存款新增7649億元，同比多增2457億元。M1- M2剪刀差有所縮窄，顯示資金投放維持流動性充足狀態(tài)，且資金使用效率有所改善。
縱觀債市，社融的修復(fù)短期內(nèi)對債市形成一定利空壓力，但經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱，內(nèi)需和房地產(chǎn)市場仍相對低迷，債市利率上升空間較有限。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)緩慢。
|
|
