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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20-21億元，同比增長(zhǎng)561.57%-594.65%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為19.45-20.45億元，同比增長(zhǎng)567.07%-601.36%。其中，2022年三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.77-7.77億元，同比增長(zhǎng)424.42%-501.85%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)6.71-7.71億元，同比增長(zhǎng)423.06%-501.04%。
　　鋰鹽持續(xù)走高，公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。2021Q4-2022Q3，公司單季度歸母凈利潤(rùn)分別為2.56億元、7.75億元、5.48億元和7.27億元（22Q3取預(yù)測(cè)區(qū)間中值）。22Q3公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)32.66%主要得益于鋰鹽價(jià)格持續(xù)走高，公司鋰鹽產(chǎn)品原料自給率不斷提高，鋰電新能源材料業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022Q3，電池級(jí)碳酸鋰平均含稅價(jià)48.22萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)339.01%；電池級(jí)氫氧化鋰平均含稅價(jià)為48.26萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)289.87%。三季度新能源汽車銷售轉(zhuǎn)旺，鋰鹽市場(chǎng)需求放量疊加供給剛性共同拉動(dòng)鋰價(jià)高位上漲。2022Q3，隨著Tanco和Bikita礦山鋰精礦陸續(xù)啟運(yùn)回國(guó)，原料自給率逐步提升，帶動(dòng)公司鋰鹽產(chǎn)線利用率進(jìn)一步提高。鋰鹽業(yè)務(wù)量利齊升，推動(dòng)公司Q3業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。
　　礦端開(kāi)發(fā)匹配冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，原料自給率逐步提高。Bikita礦山：該礦山為非洲目前唯一規(guī)?；诋a(chǎn)鋰礦山，擁有鋰資源量折合約84.96萬(wàn)噸LCE?，F(xiàn)配套有70萬(wàn)噸/年選礦能力，120萬(wàn)噸/年采選產(chǎn)能改擴(kuò)建工程和200萬(wàn)噸/年新建采選產(chǎn)能項(xiàng)目已于2022年6月啟動(dòng)，預(yù)計(jì)分別于2022年底和2023年中旬建成投產(chǎn)。Tanco礦山：該礦山按現(xiàn)有坑采方案保有Li2O金屬量約10.77萬(wàn)噸，折合約26.60萬(wàn)噸LCE。現(xiàn)配套采選產(chǎn)能18萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)期規(guī)劃采選產(chǎn)能達(dá)到了50萬(wàn)噸/年。上述兩個(gè)礦山采選項(xiàng)目完工后，公司鋰礦處理產(chǎn)能將達(dá)到338萬(wàn)噸/年。鋰鹽產(chǎn)能：公司目前擁有電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸/年，氟化鋰產(chǎn)能6000噸/年，擬投資建設(shè)3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2023年底完工。預(yù)計(jì)2024年公司將擁有超6萬(wàn)噸LCE/年鋰鹽產(chǎn)能，同時(shí)形成與6萬(wàn)噸LCE鋰鹽產(chǎn)能相匹配的鋰礦自給能力。隨著原料自給能力的提高，公司鋰鹽業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　掌握優(yōu)質(zhì)資源，公司銫銣鹽龍頭地位穩(wěn)固。資源端：公司擁有全球三大銫榴石礦山中的兩座，分別為加拿大Tanco礦山和津巴布韋Bikita礦山。其中，加拿大Tanco礦山是全球現(xiàn)有在產(chǎn)的唯一以銫榴石為主礦石的礦山，也是世界上儲(chǔ)量最大的銫榴石礦山。加工回收端：公司擁有全球最完善的銫加工產(chǎn)業(yè)鏈，能夠生產(chǎn)包括碳酸銫、硫酸銫和甲酸銫等在內(nèi)的多種銫鹽產(chǎn)品。其中，在全球甲酸銫領(lǐng)域，公司是唯一生產(chǎn)商和供應(yīng)商。憑借在資源端和加工端積累的優(yōu)勢(shì)，公司在全球銫銣鹽板塊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：隨著公司自有礦山產(chǎn)能與鋰鹽產(chǎn)能逐步落地投產(chǎn)，公司鋰鹽產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。伴隨原料自給率不斷提高，鋰鹽產(chǎn)品盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望持續(xù)受益于鋰鹽板塊量利齊升。由于公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024公司歸母凈利潤(rùn)分別為32.04、48.61、75.79億元，EPS分別為7.04、10.68、16.65元，10月11日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.0、8.5、5.5倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自有礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度滯后、鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、鋰鹽價(jià)格大幅波動(dòng)等。