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▌千億糧油米面龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　金龍魚是國(guó)內(nèi)最大糧油米面加工企業(yè)之一，總部上海。營(yíng)收從2016年1335億元增至2021年2262億元，歸母凈利潤(rùn)從2016年5億元增至2021年41億元，5年CAGR為11%/52%。
　　▌糧油米面行業(yè)消費(fèi)量大，集中度較高
　　我國(guó)食用油消費(fèi)量從2013年2372萬噸增至2020年2809萬噸，7年CAGR為2.6%。桶裝油均價(jià)從2011年15.2元/升增至2021年17.9元/升，10年CAGR為1.7%。小包裝食用油2019年CR4為66.8%，金龍魚市占率約38.4%，長(zhǎng)期排第一。我國(guó)大米銷量從2008年133百萬噸增至2021年156百萬噸，13年CAGR為1.2%。梗米零售價(jià)從2015年2.7元/斤增至2021年2.9元/斤，6年CAGR為0.5%。包裝米行業(yè)2019年CR4為44.9%，金龍魚市占率18.4%。
　　▌品牌/產(chǎn)品/渠道筑優(yōu)勢(shì)，布局央廚/調(diào)味品項(xiàng)目
　　品牌：品牌矩陣齊全，連續(xù)十一年蟬聯(lián)食用油品牌榜榜首，大米、面粉品牌排行榜上位列第二。產(chǎn)品：2021年廚房食品/飼料原料及油脂科技營(yíng)收1420/825億元，占比63%/36%；銷量2066/2284萬噸，4年CAGR為8.1%/1.8%；噸價(jià)6873/3612元/噸，4年CAGR為3.6%/6.6%。構(gòu)建水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2021年產(chǎn)能超7000萬噸。渠道：2021年直銷/經(jīng)銷占比70.8%/29.2%，國(guó)內(nèi)占比提升至97.8%。2022H1經(jīng)銷商6033家。新項(xiàng)目：公司擬在全國(guó)70多個(gè)現(xiàn)有米面油生產(chǎn)基地建設(shè)央廚，杭州/周口央廚已開園；并積極布局調(diào)味品行業(yè)，形成業(yè)績(jī)新增點(diǎn)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為0.86/1.16/1.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49/36/29倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、下游需求波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等。