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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入38,2億元，同比增長180.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增長424.2%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.0億元，同比增長645.5%，業(yè)績處于招股書披露的預(yù)測區(qū)間中位，符合市場預(yù)期。
　　國產(chǎn)化需求旺盛，收入持續(xù)高速增長。2022年，公司產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，不同型號芯片取舍功耗、性能等以滿足客戶多樣化需求。受益于政策推動以及央國企國產(chǎn)化需求，公司作為國產(chǎn)CPU領(lǐng)軍之一，收入保持高速增長態(tài)勢。我們認(rèn)為，公司6月發(fā)布海光三號，Q3處于產(chǎn)品切換期，產(chǎn)品換代完成后業(yè)績有望進(jìn)一步加速。
　　美國公布出口管制新規(guī)，短期市場沖擊明顯。2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布出口管制新規(guī)，面向先進(jìn)制程芯片及芯片制程設(shè)備領(lǐng)域，擬對出口管制條例進(jìn)行修改并擴(kuò)大直接產(chǎn)品規(guī)則適用的對象范圍，進(jìn)一步加強(qiáng)對中國出口相關(guān)產(chǎn)品的管制措施，公司被列入此次擬定的對象清單內(nèi)，造成了明顯的短期沖擊。而根據(jù)10月11日的公司公告，前述管制新規(guī)事項(xiàng)不會對公司短期內(nèi)運(yùn)營及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大不利影響，長期影響需要公司進(jìn)一步評估。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)極為稀缺的X86技術(shù)架構(gòu)領(lǐng)航員，面對全球CPU和GPU市場的星辰大海，正持續(xù)保持高強(qiáng)度的研發(fā)力度加速技術(shù)迭代。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為50.2億元、79.6億元和108.9億元，歸母凈利潤為9.2億元、14.5億元和20.6億元，PE為97倍、62倍、44倍。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，疫情擾動及宏觀經(jīng)濟(jì)承壓風(fēng)險，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿截?fù)面影響。