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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　近期，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)三季度例會(huì)，分析了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形式，并對(duì)后續(xù)貨幣政策進(jìn)行部署。在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上，會(huì)議指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在貨幣政策方向上，貨幣政策仍將延續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，注重內(nèi)外協(xié)調(diào)。后續(xù)政策操作上，穩(wěn)信貸和降成本將是下階段央行工作重點(diǎn)。支持方向上，基建、制造業(yè)、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度或進(jìn)一步加大。展望后市，短期內(nèi)債券收益率或仍呈低位波動(dòng)走勢(shì)。九月末以來(lái)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指表明經(jīng)濟(jì)邊際改善，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出提振市場(chǎng)信心，債券收益率有所上行，短期內(nèi)若無(wú)超預(yù)期寬松貨幣政策落地，收益率或較難回落至八月末的較低水平。但考慮到政策向經(jīng)濟(jì)基本面?zhèn)鲗?dǎo)仍需時(shí)日、冬季開(kāi)工率較低以及國(guó)慶期間多地疫情反彈擾動(dòng)等因素，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)或仍然偏弱，收益率大幅上行動(dòng)力不足。在經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)、貨幣政策仍將維持流動(dòng)性充裕合理背景下，短期內(nèi)收益率或以區(qū)間波動(dòng)為主。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　9月制造業(yè)PMI為50.1%，較前值回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線之上。產(chǎn)需兩端均邊際改善，其中生產(chǎn)指數(shù)為51.5%，較上月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)之上；新訂單指數(shù)較前值回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，但仍位于臨界點(diǎn)之下，顯示需求整體仍偏弱。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.7%，較上月回落0.8百分點(diǎn)。大型、中型、小型企業(yè)景氣均有所回升，分別為51.1%、49.7%、48.3%。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)開(kāi)展5210億元7天逆回購(gòu)操作和3570億元14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)周共有100億元逆回購(gòu)到期，央行合計(jì)凈投放8780億元。節(jié)前一周，國(guó)慶節(jié)臨近，疊加跨季擾動(dòng)，市場(chǎng)資金需求增多，資金利率全面上行44-76bp。Shibor方面，3月期Shibor上行6.1bp，1年期Shibor上行2.1bp,二者之間利差顯著收窄。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　節(jié)前一周，信用債發(fā)行規(guī)模3511.60億元，較前一周增加393.05億元。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前位。凈融資方面，輕工制造、電子及交通運(yùn)輸行業(yè)均有較大規(guī)模凈流出。發(fā)行成本漲跌互現(xiàn)，變化幅度均不超160bp。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　節(jié)前一周，債券二級(jí)市場(chǎng)交投活躍度有所降溫。債券收益率普遍上行，利率債收益率全面上行2-11bp,信用債收益率多數(shù)上行1-11bp。信用利差走勢(shì)分化，1年期、3年期信用利差普遍走闊1-6bp，5年期及以上信用利差則收窄4-8bp。評(píng)級(jí)利差方面，各相鄰等級(jí)間信用債利差有漲有跌，變化幅度均不超3bp。