>> 招商證券-愛瑪科技(603529)三季度業(yè)績超預(yù)期，量價齊升持續(xù)驗證-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平 |
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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤13.76億元同比增長138%，實現(xiàn)扣非凈利潤13.64億元，同比增長+148%。
產(chǎn)品動銷良好，量價齊升，三季度業(yè)績超預(yù)期。公司預(yù)計2022年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為137,648萬元，與上年同期相比，將增加79,881萬元，同比增長138%；預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為136,430萬元，與上年同期相比，將增加81,460萬元，同比增長148%。公司全面提升運營效率，持續(xù)產(chǎn)品迭代，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。
單車毛利同比提升明顯，看好利潤率提升趨勢延續(xù)。從公司前期披露的7-8月份數(shù)據(jù)來看，電動自行車平均售價1666元，平均成本預(yù)估單車毛利率16.5%，單車毛利274元，電動兩輪摩托車平均售價2138元，平均成本1852元，預(yù)估單車毛利率13.3%，單車毛利285元，相較于上半年，電動自行車盈利能力進一步提升，利潤率提升趨勢延續(xù)。公司主要產(chǎn)品市場需求旺盛，整體市場動銷良好，量價齊升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步改善，持續(xù)看好公司持續(xù)高質(zhì)量增長。
聚焦消費品三力提升，進一步穩(wěn)固核心競爭力。（1）產(chǎn)品力提升：公司新品開發(fā)在質(zhì)量目標(biāo)達成率、新品交付并上市時間目標(biāo)達成率和成本目標(biāo)達成率方面有明顯提升，新品的毛利水平同比亦有明顯提升；（2）渠道力提升：公司經(jīng)銷商數(shù)量超過2,000家，終端門店數(shù)量超過2.5萬個，公司持續(xù)推進渠道數(shù)量的拓展，實施渠道下沉策略，加強城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點建設(shè)，增加終端店面數(shù)量；（3）品牌力提升：公司以“科技、時尚”作為品牌主張，持續(xù)推進“差異化、高端化”的品牌策略，22年上半年公司的研發(fā)費用為2.13億元，同比增加49.86%。
公司作為國內(nèi)電動車行業(yè)龍頭，成長路徑清晰，維持“強烈推薦”投資評級。公司渠道品牌產(chǎn)品護城河寬且深，新國標(biāo)充分釋放收入彈性，多舉措并進打開成長空間，我們預(yù)計公司2022年-2024年歸母凈利潤分別為15.24億元、19.03億元、23.59億元，分別同比增長130%、25%、24%，對應(yīng)2022年、2023年P(guān)E為21X、17X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場開拓風(fēng)險。
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